金诚信(603979)
【资料图】
投资要点
矿服为公司主业，持续稳健发展
公司自成立以来，始终专注于非煤地下固体矿山的开发服务业务，拥有矿山工程施工总承包 壹级资质、隧道工程专业承包贰级资质；全资子公司金诚信设计院拥有冶金行业（冶金矿山工程） 专业甲级工程设计资质。
公司的主营业务为包括以矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发在内的矿山开 发服务业务。 服务对象为大中型非煤类地下固体矿山，涉及矿 山资源品种主要包括铜、铅、锌、铁、镍、钴、金、银、磷等
公司在境内外承担 30 多个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目。 并且是国内较早早“走出去” 的矿山开发服务商之一，自 2003 年承接赞比亚 Chambishi 项目矿山开发业务，至今已近 20 年。
2021年投产第一座自营铜矿， 2023 年将投产第二座自营铜矿
铜矿资源方面，公司先后并购刚果（金） Dikulushi 铜矿、刚果（金） Lonshi 铜矿， 参股 Cordoba 矿业公司（主要资产为哥伦比亚的 San Matias 铜-金-银矿）。截止至2022 年半年报，公司保有的权益资源储量为铜 106 万金属吨，银 249 吨，金 7 吨。
其中，位于刚果（金）的 Dikulushi 铜矿于 2021 年 12月投产，铜精矿产能约为 1 万金属吨。根据 2022 年半年报最新指引，预计 2022 年该矿生产铜精矿含铜当量约为 5000吨。
同时，刚果（金） Lonshi 铜矿基建进展顺利，预计在2023 年底建成投产，达产后年产约 4 万吨铜金属，产品为阴极铜。
国内布局磷矿资源，预计 2023 年投产
公司持股贵州两岔河磷矿 90%权益。 两岔河磷矿采矿权资源量为 2,133.41 万吨磷矿石， P2O5 平均品位 32.65%。 其中南部采区生产规模 30 万吨/年，建设期 1 年， 预计 2023 年底投产。 北部采区生产规模 50 万吨/年，建设期 3 年。两岔河最终产品为磷矿石原矿，平均品位 30.31%。
盈利预测
预 测 公 司 2022-2024 年 归 母 净 利 润 分 别 为 6.39 、10.36、 17.94 亿元， EPS 分别为 1.08、 1.74、 3.02 元。 当前股价对应 PE 分别为 28.9、 17.8、 10.3 倍。 预计公司业绩在2023-2024 年保持较快增长， 首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示
1）产品大幅降价风险； 2）铜矿扩建及爬产不及预期； 3） 磷矿投产进度不及预期； 4） 矿服业务增长不及预期； 5）海外开矿政治风险等。
