核心要点：
不同行业在开工行情期间能否取得正收益或超额收益对景气的依赖性存在显著区别（根据14个高频数据行业）
(相关资料图)
（1）大部分二级行业在开工行情期间，取得正收益甚至超额收益率与其本身的景气边际变化无关，包括水泥、金属新材料、燃气、装修建材、航运港口、塑料、橡胶、玻璃玻纤、焦炭等行业。需注意的是开工行情表现与景气边际变化无关的行业需优先选择性价比高的行业，因为其代表着更高的赔率和胜率。
①8大领域中如水泥行业过去7年开工行情期间，价格指数均呈下行区间，仍能每年取得不错正收益率和6年取得超额收益。
②8大领域中如金属新材料行业过去7年开工行情期间，景气抬升和下行均有发生，仍是每年都有正收益和6次超额收益。
③8大领域中如燃气行业过去7年开工行情期间有5年景气处回落状态，同样每年取得正收益且6次取得超额收益。
④其他行业如航运港口行业景气通常在1季度处于淡季，过去7年开工行情期间其景气均出现不同程度回落，但每年也都取得正收益和5年超额收益。
⑤部分行业尽管开工行情表现与景气无关，但由于性价比低，因此选择意义较小。如橡胶行业过去7年开工行情期间有6次取得正收益，涵盖了景气改善、景气平稳、景气波动、景气回落等各种情形，意味着橡胶行业取得正收益概率极大并与景气边际变化无关。但由于7年中仅4次取得超额收益，因此性价比低。
（2）部分二级行业在开工行情期间，取得正收益或超额收益与其本身的景气边际变化高度相关，这主要包括冶钢原料、工业金属、煤炭开采、普钢、化学纤维等行业。
通常这些行业在开工行情期间，如果其景气出现改善，则容易取得正收益或超额收益；而在其景气回落期间，则难以取得正收益，尤其是基本不可能取得超额收益。因此选择这些行业与否的核心在于判断其未来景气边际变化态势。
风险提示
对比研究和以往经验的局限性；市场学习效应等。
