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光储行业动态点评:石英砂供给紧张显现,关注石英硅片与下游环节 焦点报道

2023-03-06 21:12:05      来源:研报中心

石英供给紧张下硅片价格反弹,石英砂、硅片环节盈利有望超预期,看好人造石英投资机会;电池盈利短期承压不改全年盈利较强;重点关注组件辅材与电站储能环节;光伏新技术投资主线或贯穿全年;维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点


【资料图】

石英坩埚供应紧张造成开工有限,龙头硅片价格上涨:3月3日,隆基绿能上调182mm、166mm硅片价格至6.5元/片、5.61元/片,相比2月17日报价分别上涨4%。根据SMM,2月国内硅片供应量约为35GW左右,环比1月上涨9.03%,硅片供应虽继续增加,但二三线企业由于坩埚的缺乏导致开工率有限,龙头硅片供应紧张造成价格上涨。

23年石英涨价或将加速,价格天花板较高:2022年硅片对石英砂需求相对受限,2023年硅料产能瓶颈有望解除,作为供需紧张环节,石英砂涨价的速度有望加速。此外,根据硅业分会,除少数几家头部企业,多数专业化企业反映石英坩埚限制了拉晶产出,硅片产出受限的情况下,硅片对硅料的需求或将相对减少,从而带动终端组件价格下降,进而刺激需求释放,供需进一步错配下,石英砂涨价或将加速。此外,当前合成石英砂供给量有限,较难形成对光伏石英砂的有效补充,即便光伏石英砂价格达到合成砂水平,也可能因为供应不足进一步突破合成砂的现价。

石英砂供给瓶颈不至于限制装机,23年需求满足无忧:根据我们在年度策略报告中的测算,如全行业石英坩埚进口砂占比由40%降为30%,则2023年硅片产出将由422GW提升至458GW。进一步下降比例会造成相匹配的国产中层砂供应短缺。因此我们认为,石英砂供给紧张是确定性现实,但今年装机能够得到满足。

重视人造石英投资机会:我们认为,人造石英大概率是未来石英与光伏产业技术迭代重要的方向之一,市场也有可能在适当时机超前布局,人造石英的投资逻辑需要重视。

石英砂供需持续偏紧,硅片环节盈利有望超预期:我们认为,硅片环节有望受益于2023-2024年石英砂供需的持续偏紧,盈利有望超预期。此外,保供差异造成成本差距,保供较优的企业有望因此提高市占率并形成优势。

电池盈利短期承压不改全年盈利较强:根据InfoLink Consulting,近期电池维持跌势,我们认为短期博弈不改全年电池片环节盈利较强的现实,主要因为:1)石英砂紧张造成硅片供应紧张,电池片环节或因保供而受益;2)技术路线不确定及技术难度或持续影响扩产节奏,供需或阶段性偏紧。

组件环节盈利或持续改善,重点关注组件辅材与下游电站储能:从近期硅料价格与组件价格的走势可以看出,组件价格回落幅度小于上游硅料价格跌幅,组件环节加工利润持续得到修复。组件辅材环节有望充分受益于终端需求释放,销量有望快速增长,下游组件成本压力减轻后辅材环节盈利有望企稳回升,需重点关注格局改善环节;光伏EPC盈利有望修复,电站盈利有望受益于需求放量;后续硅料降价后,光伏配储整体成本有望降低,经济性有望进一步提高,储能需求有望进一步释放。

投资建议

建议优先布局业绩有望保持较快增长的石英硅片、一体化组件、组件辅材、紧缺原材料、电池片、光伏新技术、逆变器、电站储能等环节,推荐晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源、石英股份、双良节能(机械组覆盖)、宇邦新材、钧达股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、联泓新科、海优新材、福斯特、通威股份、迈为股份、林洋能源、金博股份等;建议关注TCL中环、天宜上佳、欧晶科技、凯盛科技、江瀚新材、新风光、金盘科技、东方日升、明志科技、通灵股份、盛弘股份、科士达、德业股份、禾迈股份、昱能科技、芯碁微装、聚和材料、横店东磁、亿晶光电等。

评级面临的主要风险

原材料价格出现不利波动;国际贸易摩擦风险;新技术进展不达预期;新冠疫情影响超预期;新能源政策风险;消纳风险。

关键词 石英坩埚 投资机会 价格上涨

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