神州泰岳(300002)
事件:
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公司公告2022年业绩快报：2022年度预计实现营业收入48.0亿元，yoy+11.2%，实现归母净利润5.5亿元，yoy+42.5%，实现扣非归母净利润4.7亿元，yoy+48.4%。
投资要点:
游戏业务主力贡献公司收入与利润，长周期SLG产品稳健运营，储备新品表现可期。
公司全资子公司壳木游戏为游戏业务运营主体，主攻海外市场，坚持研运一体，据Sensor Tower，壳木游戏位居2022年中国游戏厂商出海收入榜第8名。旗下两款SLG产品《旭日之城（Age ofOrigins）》和《战火与秩序（War and Order）》长线运营，分居2022年中国出海产品收入榜第9/27名。据七麦数据，《旭日之城》2022年在国内iOS畅销榜平均排名第85名，在美国/日本iOS畅销榜排名第26/26名，2023年1/2月在美国排名第19/17名。储备方面，公司国内已获版号待上线的2款产品为《无尽苍穹》和《硝烟启示录》，其中《无尽苍穹》于2023年1月开启测试，上线表现值得期待。2022年美元汇率上升致公司汇兑收益显著增加。
软件与信息技术服务业务持续优化、稳健运营，创新业务有望于2023年取得突破。
公司软件与信息技术服务业务总体业绩保持稳定发展，公司将继续完善管理体系，提升管理效率，不断优化人才梯队。该业务主要由ICT运营管理、物联网/通讯、创新服务构成。
①公司传统ICT运营管理业务稳定，据赛迪顾问《2021-2022年中国IT服务市场研究年度报告》显示，公司在中国IT服务管理市场中占有率连年保持第一。同时公司是中国移动、中国联通、中国电信的重要合作伙伴。
②物联网与通讯业务的主要产品涵盖智慧安防、专网通信、电力业务三个方向，公司自研的软硬件产品获得电力行业龙头客户的认可，成为公司物联网/通讯业务板块新的业绩增长点。
③创新业务方面，公司专注于自然语言处理（NLP）及大数据技术等的融合应用，已面向公安、政府、气象、环保、金融、服务等行业提供人工智能及大数据解决方案，我们预计有望于2023年贡献业绩增量。
盈利预测和投资评级：公司是游戏出海龙头，主力SLG产品长线运营稳定贡献业绩，2023年新品增量值得期待；传统计算机业务持续优化、稳健运营，创新业务有望扭亏，看好公司游戏+计算机双主业长期发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.5/6.6/7.9亿元，对应EPS为0.28/0.34/0.41元，对应PE为22.5/18.7/15.5X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：政策监管趋严、市场竞争加剧、流量成本上升、计算机业务经营情况不及预期、创新业务发展不及预期、新产品上线进度及表现不及预期、在运营游戏产品生命周期不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持风险、市场风格切换、行业估值中枢下行等。
