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守正创新,数字科技企业升级良好开端

2023-03-09 09:20:26      来源:研报中心

中国联通(600050)

1.事件:公司2022年实现营收3,549亿元,同比增长8.3%,增速创近9年新高;实现主营业务收入人民币3,193亿元,同比提升7.8%;实现利润总额204亿元,归母公司净利润73亿元,同比增长达到15.8%。


(资料图片)

2.收入端:产业互联网新引擎拉动公司营收加速增长

(1)移动主营业务用户新增558万户至3.23亿户,ARPU44.3元/户/月,较去年提升0.4元/户/月,年终移动ARPU连续三年提升;5G套餐用户新增0.58亿户达到2.1亿户,5G套餐渗透率达到65.9%,同比大幅提升17.1pct。

(2)固网宽带业务延续了去年高速增长的良好态势,宽带接入用户净增858万户,总数达到10363万户,用户数突破1亿户历史关口。ARPU值为38.8元/户/月,同比下降2.5元/户/月。

(3)产业互联网成为业绩增长第一引擎。2022年产业互联网实现收入704.6亿元,同比提升了28.6%,占服务收入比持续提升,2022年底达到22.1%,同比增长1.6pct。

3.成本端:成本费用持续管控,净利润率稳步提升

公司2022成本费用增幅低于营收增幅,公司成本费用控制成效显著,销售毛利率24.2%,同比减少0.3pct;销售净利率4.7%,同比增加0.3pct。Opex及费用方面,公司深入推进全量资源共建共享合作,支撑创新业务发展。其中,网络运行及支撑成本发生564亿元,所占营收比重由上年的16.2%下降至15.9%;折旧及摊销费用868亿元,同比上升1.4%,所占营收比重由上年得26.1%下降至24.4%。

4.数字科技企业转型,筑牢数字底座,持续加大算力网络资本开支

公司2022年完成资本开支742亿元,预计2023年总资本开支769亿元,预计2023年资本开支占服务收入比保持下降态势。其中持续加大算力网络投入,2022年算力网络Capex124亿元,占总资本开支比例16.8%,同比增长5.9pct,预计2023年算力网络方面Capex149亿元,占总资本开支比例将提升至19.4%。持续落实“东数西算”战略,完善“5+4+31+X”多级架构。

5.利润派息率持续提升,股东回报再次增强2022年全年股息合计每股0.274元,利润派息率达到50%,过去五年CAGR达到19.6%。

6.盈利预测及投资建议:公司业务结构持续优化,5G加速落地阶段产业互联网业务加速发展,调升盈利预测,预计2023-2025年营收由3698/3934/N/A亿元调整为3794/4064/4364亿元,每股收益由0.26/0.29/N/A调整为0.26/0.30/0.34元,对应2023年3月8日6.07元/股收盘价,PE分别为23.0/20.1/17.9倍,维持“增持”评级。

7.风险提示:坏账损失风险;市场竞争风险;行业政策变化风险;系统性风险;创新业务推动不及预期。

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