安井食品(603345)
(资料图)
事件
3月12日公司发布2023年1-2月主要经营数据公告：2023年初国内消费市场逐步复苏，在行业传统旺季及春节期间公司的速冻火锅料制品、预制菜肴和速冻米面制品继续延续了动销良好的市场表现，加之新增控股子公司新柳伍并表；初步核算2023年1-2月期间公司实现营业收入25.8亿元左右，同比增长约37.4%。
点评内容
节后餐饮复苏带动需求回暖，经营增长势头强劲。22年餐饮复苏较弱，公司传统速冻火锅料业务B端占比更高相对承压，元旦至春节餐饮复苏迅速，多处渠道反馈周转加速出现缺货，节后工厂端迎补库，需求表现依然稳健向好。餐饮带动之下，公司1-2月主业表现出高弹性，1月受春节错峰影响增速偏低，2月则环比明显提速。利润端来看，1-2月成本端和费用端基本稳定，预计盈利能力趋于平稳，意味着利润增速和收入增速接近。
1-2月内生增长优秀，预计3月财年收官表现偏稳健。1-2月存在新柳伍并表影响，根据公司2022年8月23日公告，22年1-2月新柳伍收入1.3亿，考虑其业务的增长，假设23年1-2月新柳伍收入1.5亿，剔除并表影响1.5亿后，公司收入增长约29%，依然优秀。在1-2月高景气基础下，渠道任务或提前完成，预计财年目标顺利收官，3月落得稳健增长。
BC兼顾主业稳健提速，预制菜延续高增。公司渠道BC兼顾、产品矩阵均衡，在22年疫情干扰下凭借速冻面米及锁鲜装在C端的优秀表现拉动增长，预制菜亦快速上量。23年餐饮修复趋势下，B端具备弹性空间，C端保持良性增长，主业预计较22年提速，同时预制菜战略清晰延续高增，以安井小厨和冻品先生高增为首，新宏业和新柳伍保持良性增长，为公司业绩锦上添花。
盈利预测、估值与评级
主业伴随餐饮持续回暖，预制菜仍具想象空间。预计公司22-24年营收同比+31%/25%/22%，归母净利润为10.8/13.8/16.9亿元，同比+58%/28%/23%，对应PE为44/34/28X，维持“买入”评级。
风险提示
食品安全问题；新品表现不及预期；原材料价格上涨。
