喜临门(603008)
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投资要点
喜临门发布部分经销商增持股份计划
公司公告部分经销商拟增持公司股份金额 0.8-1.2 亿，占当前市值 0.62%-0.92%在未来 12 个月通过二级市场买入完成。
体系内优质大商较多、资金实力强，利益充分结合
喜临门自 2017 年起提出扶优扶强的战略方针，在全国各地大力引进资金实力强的龙头加盟商，体系内资金实力强的大商较多。结合前期 2 月经销商大会，不少经销商主动调高全年签约目标，我们认为本次增持进一步体现了喜临门经销商对公司的强信心，有利于实现公司与经销商利益的充分结合。
23 年渠道精耕细作，价格带进一步拓宽，看好经营逐季度向好
1、 线下渠道： 稳卖场渠道， 延续快速开店计划， 在卖场中丰富系列、多开品类，并通过培训将新店店效迅速拉动起来。 流量触角前移， 新房跟万科、贝壳做样板间合作；同时挖掘正在快速提升的更新需求， 选择 8-10 年的老旧小区在周边铺设社区店的形式去拓展，开拓消费者身边的交易场景。
2、电商运作： 拓宽价格带，过去公司电商主要的强势价格带是 2500 元， 23 年将继续开拓 3000-5000 的价格带，覆盖更多客群。 同时推进线上线下一体化，线上给线下引流，线下的一些爆款会在线上做呈现，消费者看上后做同城的配送和售后服务，线下也会给线上赋能和联动。
3） 营销费用投放更加高效，过去在卖场明星活动上投放较多，今年更多资源倾斜至社区营销和线上流量，总体销售费用率预计较 22 年有下降。
4）产品端： 针对深度睡眠和 8 张床垫理念在各系列中上了多个新品，系列之间区分更加明确。
盈利预测与估值
整体来看，喜临门 23 年规划较多新打法、 绑定经销商利益进一步强化信心，仍是家居板块成长性突出的优质标的。 我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入81.5 亿/100 亿/121.2 亿元，分别增长 4.87%/22.75%/21.15%，归母净利润 5.36 亿/6.94 亿/8.54 亿，分别同比-4.03%/+29.47%/+23.06%，对应当前 PE24.42X/18.86X/15.33X，维持“买入”评级。
风险提示： 下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧
