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2022年报点评:ABC走向市场,产能加速落地!

2023-03-14 22:24:59      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

爱旭股份(600732)

事件:公司发布2022年报,2022年公司实现归母净利润23.3亿元,同比扭亏为盈,扣非归母净利润21.7亿元,同比扭亏为盈。其中2022Q4实现归母净利润9.4亿元,同比扭亏为盈,环增18.1%,扣非归母净利润8.9亿元,同比扭亏为盈,环增24.3%,业绩处于预告中值,符合市场预期。

大尺寸供需紧张、盈利持续坚挺:公司2022年电池销量34.42GW,同增83%;其中2022Q4出货约9GW,环比持平略增;我们测算单瓦净利约1毛,环比提升约2分。2022年以来受益于大尺寸电池紧缺+需求提升,公司单瓦盈利持续提升。展望2023年,我们预计公司PERC出货33-36GW,2023H1大尺寸电池仍相对紧张,电池盈利保持坚挺。

ABC推向市场、产能加速落地。公司ABC电池效率领先,目前效率超26.2%,我们预计2023年量产效率达26.5%,针对分布式高端市场,M10-72版型组件功率高达600W+,2023Q1已实现小批量出货。我们预计珠海6.5GW产能2023Q2满产,全年ABC组件出货4-5GW。同时新建18.5GWABC电池及25GW组件,我们预计2023年底形成25GWABC电池/组件产能,ABC加速投放!公司ABC电池叠加无银技术降本,未来成本有望持平PERC,进一步贡献业绩增量!

盈利预测与投资评级:基于公司2023年ABC电池产能扩张并推向市场叠加大尺寸电池盈利提升,我们上调2023-2024年盈利预测,我们预计2023-2025年归母净利润30.3/39.1/45.2亿元(2023-2024年前值为29.5/37.5亿元),同增28%/30%/15%,维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。

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