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国内观察:2023年1-2月经济数据:内需修复明显,经济稳步恢复

2023-03-16 12:16:17      来源:研报中心


(资料图)

投资要点

3月15日,国家统计局公布1-2月经济数据。1-2月,社会消费品零售总额同比增长3.5%,前值-1.8%;固定资产投资完成额同比增长5.5%,前值3.1%;规模以上工业增加值同比增长2.4%,前值1.3%。

核心观点:1-2月需求复苏强于生产,消费和房地产表现亮眼。消费方面,居民出行活动明显增加,餐饮等接触式消费得到大幅改善,金银珠宝等可选消费的复苏体现居民消费预期好转;房地产方面,居民购房情绪和市场活跃度有所回升,商品房销售触底反弹,竣工面积增速由负转正。展望后市,新一届政府发展经济的积极性可能会更高,政策面或将继续在提振居民消费、扩大有效投资两大内需领域发力,我国经济复苏态势有望进一步巩固。?居民消费需求整体回暖。1-2月汽车消费景气度较低,汽车类零售额同比较前值下行14个百分点至-9.4%。除汽车之外的消费品零售额同比5%,较前值上升7.6个百分点。开年以来各地区纷纷打出促消费“组合拳”,持续激发消费市场活力。餐饮消费明显改善。“乙类乙管”落地后,居民出行限制得到解除,城市内部和跨区域人员流动持续增加,餐饮、住宿等线下接触式消费回暖速度快,餐饮收入结束连续四个月负增长,1-2月较前值大幅反弹23.3个百分点至9.2%,与疫情前水平相当。部分可选消费大幅反弹。化妆品、金银珠宝零售均由负转正,分别较前值上升23.1个、24.3个百分点;在稳地产政策推动下,家具类和建筑装潢材料类商品销售回暖,二者分别较前值上升11个、8个百分点。

地产系指标大幅反弹,竣工增速转正。1-2月,房地产投资同比-5.7%,较前值上升6.5个百分点。销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比分别较前值上升27.9个、34.9个、2.8个、14.6个百分点,其中竣工面积同比近一年来首次转正,“保交楼”政策效果明显。房企资金压力有所缓解。1-2月,房地产开发资金来源同比-15.2%,较前值上升10.7个百分点。在需求端持续修复的带动下,个人按揭和定金及预付款均大幅回升,二者分别较前值上升11.2个、21.9个百分点。短期来看,考虑到监管部门对头部优质房企的资金支持重视程度较高,房企融资环境有望持续改善,未来房企资金压力或将进一步缓解。制造业保持较高增速。1-2月,制造业投资同比增长8.1%,较2022年12月上升0.7个百分点。今年前两个月企业新增中长期贷款同比多增近2万亿元,信贷的亮眼表现对制造业投资保持较高增速提供强力支撑。受全球经济面临下行压力、国内出口增速负增长等因素影响,去年四季度制造业增速有所下滑。但当前国内经济企稳向上,市场需求有望持续扩大,或将提振制造业投资信心。

基建投资增速保持较强韧性。1-2月狭义基建投资增长9%,比2022全年微降0.4个百分点。一季度为基建开工的传统淡季,但当前阶段稳增长诉求较大,在顶格提前批专项债额度以及早开工的支持下,建筑业施工进度加快,淡季表现并不平淡。

工业生产恢复斜率较缓。1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%,比2022年12月加快1.1个百分点。2022年1-2月规模以上工业增加值同比增长7.5%,基数较高。春节过后,疫情对工业生产的干扰消退,企业生产端到岗率较高,复工复产和供应链效率提升,带动工业生产加快恢复。服务业生产大幅回暖。1-2月全国服务业生产指数同比增长5.5%,大幅高于2022年12月的-0.8%。伴随着社会经济活动向正常秩序回归,服务业供给得到明显改善。

风险提示:1)疫情超预期影响;2)政策落地不及预期;3)海外局势变化超预期。

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