口子窖(603589)
事件
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3 月 16 日， 口子窖发布 2023 年限制性股票激励计划公告。
投资要点
股权激励终落地， 明确三年业绩指引
公司此次激励计划拟授予限制性股票 313.42 万股，约占总股份 0.52%，授予价格为 35.16 元/股。本激励计划涉及激励对象共计 58 人，包括公司总经理助理詹玉峰及 57 名核心骨干。 对业绩考核要求： 以 2022 年为基数， 2023-2025 年净利润增长率（指扣非净利润并剔除股权激励费用后的数值） 不低于 15%/30%/50%或 2023-2025 年营收增长率不低于 15%/30%/50%。 我们认为此次计划明确未来三年方向， 利于激发中层干部积极性，加速释放改革势能。
产品+渠道齐发力，改革成效有望显现
产品端： 2021 年推出兼香 518 占位 500 元次高端价格带； 2023 年推出兼系列， 实现品类、品质及品牌创新引领。 其中兼10/20/30 分别占位 300/500/1000 元价格带，有望享受次高端扩容红利。 区域布局： 加速布局江浙沪等地区。 渠道端：成立合肥营销中心， 在市场调研、 运作策略、 执行考核、渠道销售跟进、经销商公司化管理等方面赋能省内市场。
盈利预测
暂不考虑股本摊薄影响， 根据股权激励指引， 我们略调整2022-2024 年 EPS 分别为 2.95/3.51/4.10 元（前值分别为3.02/3.47/3.94 元） ，当前股价对应 PE 分别为 24/20/17倍， 维持“买入” 投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、 改革进度不及预期、 新品增长不及预期、 股权激励目标不及预期等。
