中科星图(688568)
背靠空天院、中科曙光，资源卡位造就高增速
公司背景扎实，实控人为中科院空天院，此外中科曙光也持有公司约16%股份，是公司硬件方面的合作伙伴。公司卡位空天院数据资源，发展数据处理、时空数据平台等技术，具有资源优势。公司核心管理团队均具有中科院或其他科研单位长年研究经验，技术能力深厚。2019至2021年，复合增长率为45.84%。根据公司2022年业绩快报，公司22年营收16亿，同比增长54%；净利润2.43亿，同比增长10.34%，实现高增。
(资料图片)
政策及技术支持到位，带动行业总量上升
“十三五”以来依托《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》等政策，我国在轨的遥感卫星数量大增，具备了较强的遥感监测能力。根据UCS数据，截至2022年4月全球运行卫星数量为5465颗，其中美国3433颗，我国541颗。卫星数量上升，带动遥感数据供给上升，遥感行业以及整体地理信息行业得到刺激。以中国地理信息产业协会数据，2021年我国地信产业总值已达7524亿元，同比增速在10%左右。
依靠GEOVIS Online，打造第二曲线
公司上市前主要服务于特种领域与政府行业，上市后除拓展航天、能源及气象海洋行业外，于2020年推出中国版谷歌地球GEOVIS Online。未来目标在2028年注册用户数量不低于2亿。AI方面，公司在遥感数据处理上使用AI模型，并在部分应用场景落地产品化，如子公司维天信的AI天气预报以及子公司星图测控的AI航天模拟仿真。此外，子公司星图测控已在新三板挂牌，未来母公司资产有望持续增值。
投资建议
中科星图在特种行业站稳脚跟，发力B端企事业单位如能源、气象海洋并有明显成效。我们预计公司2022-2024年分别实现收入16.03/24.26/35.51亿元，同比增长54.1%/51.4%/46.4%；实现归母净利润2.43/3.61/5.20亿元，同比增长10.3%/48.6%/43.9%，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1）研发落地不及预期；2）政策刺激不及预期；3）下游需求不及预期。
