市场行情：上周半导体材料表现抗跌，光伏及锂电材料板块跌幅较大，除半导体材料外其余板块均跑输基准
上周半导体材料板块抗跌，一周小幅上行0.25%，跑赢基准（沪深300）0.46pct。其余板块均有不同程度下跌，且均跑输基准，其中光伏及锂电材料板块跌幅较大。具体看磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料及面板材料板块周跌幅分别为3.79%、3.38%、5.19%、7.93%和0.74%，分别跑输基准3.58pct、3.17pct、4.98pct、7.72pct和0.53pct。
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估值变动：上周半导体及面板材料板块估值有所回升，其余板块估值普遍回落，锂电材料板块估值持续创历史新低
上周半导体材料板块估值（市盈率TTM）小幅回升0.1x至56x，估值分位小幅提升0.3pct至长期历史35.6%分位。面板材料板块因滚动业绩变动因素PE估值回升0.8x至21.9x，但其估值分位仍处于长期历史的7.1%低位。磁材、碳纤维及光伏材料板块估值分别回落1.3x、1.8x和2.4x至24.3x、37.3x和27.5x，其估值分位数分别为8.5%、0.5%和14.6%，环比分别下滑2.6pct、0.7pct和5.6pct。锂电材料板块估值上周跌至19.8x，再创新低。
上周镨钕价格跌幅扩大，重稀土镝价先跌后稳，铽价持续大跌，钆铁、钬铁跌势不改。钴现货价回落，硼铁、铌铁持稳，金属镓价格延续下跌，烧结钕铁硼毛坯价格随原料端继续调整
镨钕：上周镨钕价格跌幅扩大，全国氧化镨钕均至55.6万元/吨，周环比大跌9.3%；镨钕金属均价至67万元/吨，周环比大跌8.84%。
重稀土：上周镝价先跌后稳，全国氧化镝和镝铁均价分别至1960元/公斤和1940元/公斤，周环比分别下跌0.51%和1.02%。同期铽价持续大跌，全国氧化铽均价周环比大跌8.02%至9750元/公斤，金属铽均价大跌8.79%至12450元/公斤。上周钆铁跌势不改，钆铁合金国内均价周环比下跌11.03%至25.8万元/吨；同期国内钬铁合金至60.5万元/吨，周环比跌幅为5.47%。
其他原料：上周长江有色钴现货价格回落，周环比下跌2.2%至31.1万元/吨。硼铁(18%)价格持平于2.54万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价暂稳于28.05万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比续跌4.38%至1745元/公斤。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格跟随原料继续调整，毛坯烧结钕铁硼N35全国均价周环比下跌1.62%至182.5元/公斤，H35全国均价周环比略跌1.17%至254.5元/公斤。
上周原料端电池级钴回落，四氧化三钴持稳，硫酸镍持续回落，硫酸锰及硫酸钴价格暂稳。锂源价格跌势不改，三元前驱体价格继续反弹，三元正极材料及磷酸铁锂正极受成本端带动价格继续大跌。电解液环节六氟磷酸锂弱势不改，DMC维持稳定，各类电解液维持下行。负极材料及石墨化加工费价格持稳，隔膜维持平稳，锂电铜箔均价及加工费下跌
正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴周环比回落1.89%至31.2万元/吨，四氧化三钴价格暂稳于17.15万元/吨。上周硫酸镍价格周环比继续回调1.28%至3.85万元/吨，硫酸钴及硫酸锰价格分别持平于4.25万元/吨和0.65万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格继续反弹，分别上涨2.16%、1.06%和0.47%至9.45万元/吨、9.55万元/吨和10.6万元/吨。锂源价格跌势不改，电池级碳酸锂价格周环比大跌8.35%至31.3万元/吨，氢氧化锂价格周环比下跌3.82%至39.05万元/吨。三元正极材料跌幅扩大，NCM523价格周环比大跌13.2%至21.7万元/吨，NCM622价格周环比下跌6.11%至29.2万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格暂稳于1.55万元/吨；磷酸铁锂正极价格维持跌势，周环比续跌3.23%至12万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂跌幅扩大，周环比大跌6.45%至14.5万元/吨，DMC国内厂家出厂均价稳定于5200元/吨。上周电解液环节先稳后跌，磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH及2.6AH电解液价格周环比分别下跌2.35%、1.43%、1.48%和1.02%至4.15万元/吨、3.45万元/吨、5万元/吨和5.33万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费持稳。人造石墨负极材料市场均价持平于4.53万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于4.07万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.32万元/吨，石墨化代加工费区间持平于12000-15000元/吨。上周负极材料周产量为19510吨，环比略跌0.2%；工厂库存降至1910吨，周降幅为1.04%（-20吨）。
隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工延续回落态势。隔膜周产量降至27788万平米，周环比微增0.04%；行业开工率至92.99%，周环比小幅增加0.04个百分点。同期隔膜市场库存至3825万平米，环比略增0.26%（+10万平米）。根据百川盈孚测算，上周隔膜行业平均毛利3527元/万平米，行业平均毛利率达到32.8%，基本保持稳定。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费下跌。8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别下跌2.79%、2.52%和1.94%至8.68万元/吨、9.63万元/吨和12.58万元/吨，各型号锂电铜箔高端价格调整3490元/吨，低端价格下调1490元/吨。8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔加工费区间分别下调至15000-20000元/吨、24000-30000元/吨和54000-59000元/吨。
投资建议
下游整体需求恢复缓慢，磁材产业链价格延续前期调整，短期基本面疲软压制板块行情。随着当前估值再次回到长期历史底部位置，叠加经济复苏趋势下传统下游需求向好的方向不变，以及政策层面对新能源领域的持续支持，维持中期整体需求向上的观点。且随着未来行业格局有望持续向头部企业集中，建议继续关注磁材板块头部企业机会。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。
