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“长尾”战略持续引入订单,核心业务驱动全年业绩高速增长 世界速看料

2023-03-23 11:13:59      来源:研报中心

药明康德(603259)

2022年年报

报告期内,公司实现营业收入3,935,477.78万元,同比增长71.84%;归属于上市公司股东的净利润881,371.30万元,同比增长72.91%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润826,028.97万元,同比增长103.27%;基本每股收益3.01元,同比增长72.00%


(资料图片仅供参考)

核心业务全年维持高速增长,业绩增长符合预期

报告期内,公司化学业务实现营业收入2,884,973.19万元,同比增长104.79%;测试业务实现收入571.865.34万元,同比增长26.38%;生物学业务实现收入247.514.71万元,同比增长24.69%;细胞及基因疗法CTDMO业务实现收入130,800.19万元,同比增长27.44%;国内新药研发服务部实现收入96,962.94万元,同比下降22.49%。公司核心业务化学业务同比实现大幅增长,化学药工艺研发和生产方面,公司2022年合计赢得分子973个;累计拥有D&M管线2341个,其中包括50个商业化项目、57个临床Ⅱ期项日和293个临床Ⅱ期项目。此外,公司化学业务剔除特定商业化项目后,实现同比增长39.7%。整体来看,公司业绩增长符合预期,公司在化学业务、测试业务、生物学业务和细胞基因及疗法CTDMO等业务上均实现同比增长,化学业务的快速成长驱动了公司整体业绩高速增长。

研发费用增速创下新高,构建领先竞争优势

报告期内,公司研发费用达到161.395.34万元,同比增长71.29%创下公司研发费用增长历史新高,研发费用大幅提升。目前公司拥有员工总人数44361人,其中36678人为研发人员,占员工总人数的82.68%。公司大力建设PROTAC、宾核苷酸药、多肽药等技术平台,随着我国、全球医药研发外包投入比例的持续加大,公司加码技术平台投入、研发一体化的服务成本优势将会进一步凸显,构建公司核心竞争优势

产能建设持续推进,海外业务占比进一步提升

产能扩建方面,公司化学业务板块2022年完成常州、常熟等工厂的投产工作、产能规模及平台能力进一步提升,同时无锡、常州、美国和新加坡等地区的建设计划正在持续推进。测试业务板块,公司于苏州河启东的5.5万平方米的实验室正在持续建设中,预计将于2023年陆续投入使用。客户数量方面,2022年公司在全球范围新增客户1400余家,目前公司拥有活跌客户接近6000家。从收入构成上来看,公司2022年海外收入占营业收入比重的80.88%,较去年同期的74.67%有所提升,公司海外业务持续快速发展。其中,美国客户实现收入258.84亿元,同比增长113%;欧洲客户实现收入44.32亿元,同比增长19%;其他地区客户实现收入15.12亿元,同比增长23%。从新老客户收入结构情况来看,公司原有客户实现收入377.81亿元,同比增长77%,新增客户实现收入15.73亿元,同比下降2.18%。整体来看,公司产能扩建步伐持续推进,全球新客户数量持续增长,香加公司“长尾”战略持续推进,有望支撑公司业绩高速成长

投资建议:

我们预计公司2023-2025年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为3.32元、4.06元和5.00元,对应的动态市盈率分别为22.30倍、18.23倍和14.79倍。药明康德作为我国CDMO/CRO龙头企业,“一体化平台优势明显,CXO行业依靠订单驱动业绩增长、公司在手订单充足,客户数量持续增长,增长态势较为明确,维持买入评级

风险提示:海外政策风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险

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