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高纯石英砂增长加速,半导体持续高增

2023-03-23 12:13:47      来源:研报中心


(相关资料图)

石英股份(603688)

投资要点

事件:3月21日公司发布2022年年报,报告期内实现收入、归母净利、扣非净利分别为20.0、10.5、9.9亿,YoY+109%、274%、307%。其中Q4单季度实现收入、归母净利、扣非净利分别为7.7、4.8、4.3亿,YoY+174%、357%、421%。公司业绩靓丽,主要受益光伏、半导体行业需求拉动。

高纯石英砂增长加速,成本下降超预期。报告期内高纯石英砂实现收入12.1亿,YoY+302%。1)销量:报告期内实现外销量3.1万吨,YoY+119%,估算Q4单季度实现销量超1万吨,环比继续提升。考虑到公司规划的6万吨高纯石英砂项目有望于23H2逐步投产,且15万吨半导体级高纯石英砂项目未来望逐步落地,销量有望持续高增。2)价格:报告期内均价3.9万/吨,YoY+84%。预计23年硅片环节产量增长望超40%,需求无虞,“两家海外+国内一大”格局下,行业新增产能有限。供应紧缺下,高纯石英砂已成为光伏硅片生产的卡脖子环节,有望凝聚更多产业链利润,价格仍在上涨途中,且弹性可期。3)成本:报告期内单位成本约0.8万/吨,同比-13%,主要由于直接材料成本下降,公司成本控制能力彰显。4)单位盈利:估算报告期内石英砂吨净利约2.5万,Q4单季度吨净利达3.5万,有望继续抬升。5)产品结构:公司积极推进产品结构优化,考虑到石英坩埚内层砂竞争格局更优,且公司技术不断突破,预计公司内层砂占比望持续提升,而内层砂单价更高,有望进一步提升公司整体均价。

半导体石英材料保持高增,光电业务稳健经营。1)半导体石英材料:报告期内公司半导体业务实现收入2.9亿,YoY+86%,高增持续兑现。公司目前已通过TEL扩散和刻蚀领域认证,以及LAM刻蚀环节的认证,美国应材认证取得阶段性进展。公司加快推进6000吨/年电子级项目建设,望带动半导体业务持续高增。此外,公司积极推进半导体石英材料产品结构优化,在技术不断提升及规模效应下,半导体石英材料主要产品盈利能力明显优于同期。2)光电业务:光源领域,公司实现收入3.3亿,保持稳健增长。光纤领域,公司在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面取得突破,产品得到客户的广泛认可。光学领域,公司具有石英镀膜材料、紫外合成石英材料、红外石英材料,依托先进的生产技术和品质控制能力及检测手段,份额进一步扩大。

投资建议:我们上调23-25年公司归母净利润至29.6/49.6/68.3亿(原23-24年盈利预测为21.9/28.4亿),主要考虑到高纯石英砂价格望继续提升,上调高纯石英砂业务吨均价假设。调整后盈利预测对应当前股价PE为15.5/9.2/6.7倍。考虑到高纯石英砂业务高景气,公司销量持续高增,半导体石英材料有望持续放量,维持“增持”评级。

风险提示:需求不及预期;行业新增产能超预期;公司产能投放不及预期;技术变革风险;原材料价格大幅上涨。

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