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宇信科技(300674)
事件：
公司发布 2022 年年报，实现营业收入 42.85 亿元，同比增长14.99%；归母净利润 2.53 亿元，同比减少 36.09%；扣非后的归母净利润 2.44 亿元，同比减少 32.42%。
受益信创与银行数字化转型全面推进，公司收入稳步增长。2022年公司收入同比增长 14.99%，其中软件业务收入 31.47 亿元，同比增长 10.04%，按客户来看，国有行与股份行收入稳定增长，贡献了公司软件收入近 50%，市场方面新增客户 29 家，频中大单，推进在银行主阵地市占率持续提升；创新运营业务收入 1.65 亿元，同比增长0.23%；信创相关基础软硬件销售收入 9.69 亿元，同比增长 38.5%。
毛利率下降，公司利润短期承压。2022 年公司主营业务综合毛利率为 26.98%，同比下降 7.17pct。公司综合毛利率下降一方面由于毛利率相对较低的系统集成业务收入高速增长；其次宏观环境影响导致公司软件业务交付效率下降，业务实施成本快速上升，过去几年行业高景气带来人才抢夺导致人工成本上涨，金融信创示范一期项目适配和交付投入增加等一系列因素影响，收入占比 70%以上的软件开发与服务毛利率下降 8.35pct。受主营业务综合毛利率下降影响，2022 年公司归母净利润同比减少 36.09%，扣非后的归母净利润同比减少32.42%。
继续大力度研发投入夯实长期竞争优势，AI 有望支撑长远发展。2022 年公司研发投入 5 亿元，同比增长 15%。凭借综合实力，公司刷新 IDC 全球金融科技百强名单升至第 40 位。此外公司宣布接入百度文心一言，早在 2020 年百度便宣布战略入股宇信科技，近几年，宇信金融云引入了百度的 AI、大数据、云管等先进能力，实现“云上能力”的智能化升级。同时，宇信科技加强了与百度基于 AI 中台的合作，将 AI 技术能力与应用场景进行深度融合，实现金融业务的智能化升级，双方也携手共建了“智能客服”、“大数据风控”、“数字员工 IPA”等多个联合解决方案，公司将有望受益于人工智能的快速发展。
投资建议：公司在银行 IT 领域处于领先地位，金融信创全面提速与人工智能的快速发展将有力推动公司不断成长。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.55 元、0.70 元和 0.90 元，维持“买入”评级
风险提示：创新业务拓展不及预期；金融信创进展不及预期；行业竞争加剧。
