核心要点：
上周中药Ⅱ上涨5.08%，中药板块再次领涨
上周医药生物报收9238.91点，上涨1.24%；中药Ⅱ报收7878.54点，上涨5.08%；化学制药报收10668.4点，上涨2.07%；生物制品报收8584.32点，下跌1.99%；医药商业报收6623.15点，上涨1.35%；医疗器械报收8015.69点，上涨2.01%；医疗服务报收8350.99点，下跌1.7%。上周中药板块再次领涨，2023年以来中药板块累计涨幅为9.89%，居医药各子板块之首。
(相关资料图)
从公司表现来看，表现居前的公司有：太极集团、康缘药业、达仁堂、东阿阿胶、江中药业；表现靠后的公司有：*ST辅仁、*ST吉药、大理药业、黄山胶囊、国发股份。
上周中药PE(ttm)23.38X，环比上升0.76X；PB(lf)2.95X，环比上升0.13X
上周中药板块PE为23.38X，近一年PE最大值为36.11X，最小值为17.27X；当前PB为2.95X，近一年PB最大值为3.22X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为93.84%。
上周中药材价格指数小幅回落，近期市场需求有所波动
上周中药材价格总指数为250.11点，较前一周下跌0.4个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出五涨七跌，树脂类药材涨幅居首。近期受天气影响，中药材市场需求量有所波动，且前期价格持续上涨至较高位，面临价格回调状态。预计后期价格依然保持小幅震荡。
集采规则落地＋业绩逐步兑现推升中药板块估值修复
中成药国采规则已落地，本轮集采涉及30个省级单位，采购周期为2年，视情况可延长1年。从规则来看，本轮集采除价格外，对企业的产品质量、生产能力、供应稳定性、信用评价等方面亦有所考虑，并非一味低价者中标，预计总体价格降幅较为温和，因此市场对中成药集采的反应较为温和。此外，申报企业综合得分相同时，按以下条件依次比较确定入围企业，即申报价降价幅度大的企业优先、联盟地区医疗机构填报采购需求量数量多的企业优先、联盟地区三级医疗机构填报采购需求量数量多的企业优先。因此，市场份额较高的企业具备明显优势，有望实现以价换量。
业绩方面，截至4月4日共有21家中药上市公司披露2022年年报，其中，实现营收正增长家数为19家，占比超90%；实现归母扣非净利润正增长家数为15家，占比71%，8家公司归母扣非净利润同比增速超过20%。从已公布年报情况看，中药企业表现较好，2023年随着政策细化落地、需求复苏等因素拉动，中药行业业绩有望超预期。
中长期投资策略：关注三大投资主线
2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年建议重点关注行业四大变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即医保基药目录调整。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠新阶段及流感等疫情带来的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。
主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。
主线三：抗疫线，关注预防及治疗相关的中药品种。
风险提示
（1）行业政策趋严；
（2）行业及上市公司业绩波动风险。
