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大类资产与金融市场监测周报2023年4月第一周:美加息预期再降温,马克龙一行访华:全球快资讯

2023-04-07 22:06:21      来源:研报中心

本报告提及本周指2023年3月31日-4月6日。


(资料图)

影响市场核心信息:全球去美元化进程加速、中欧关系等;海外衰退预期及加息预期、银行业风波;国内经济发展方向和复苏进程。

大类资产表现:美债利率下行,美元指数下跌,整体资产较上周表现分化。原油、贵金属领涨,美债>中国国债>人民币>美元,铁矿石及黑色系能源表现差。

全球央行利率变化及预期:全球多数国家仍预期加息,但随着最新美国PCE、ADP就业和制造业PMI数据的降温,以美国为首的美洲国家基本已预期加息结束或降息。相较上周全球多数国家3M加息预期变化较小,4-6M预期回落。

美国加息路径预测:相较于上周国际银行业风波暂时降温加息预期再起,本周市场预期较大概率(54.8%)5月美联储议息会议将停止加息,6月、7月保持利率不变,9月开始降息并在2023年底利率降至4%-4.25%区间,整体利率水平预期较上周下降25BP。

美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期:10年期美债TIPS隐含通胀预期下行至2.24%,上周2.34%;6M隐含利率在上周银行业风波暂熄波动回升至4.75%后本周回落至4.61%。

国际流动性监测

美债流动性和央行操作:美联储继续缩表。截止4月6日当周,美联储在银行业风波后3月连续两周向市场释放流动性,总资产大幅增加共3915亿美元后上周转回缩表,本周缩表幅度继续扩大至735.6亿元,美联储持有美债规模本周大幅变化-490.2亿美元。外国央行转为增持美债。外国央行本周增持253.6亿美债;美债流动性指数回升至2.61%左右,美债流动性略有恶化。

美商业银行系统流动性:美国银行业流动性压力继续边际缓解但压力仍大。货币基金规模仍上行但幅度有所收窄,资金仍在流出银行,最近一周仍主要净买入投资政府债券的货币基金,零售客户增长规模扩张;其中逆回购占比指标略有下行保持高位震荡,体现商行存款流失压力和整体流动性压力仍大。大小商行包括准备金的现金资产水平已开始抬升(此数据滞后两周)大型银行压力缓解但小型银行压力仍较大;联邦基金市场每日成交量在硅谷银行关闭后快速上升本周继续上行,银行在联邦基金市场获取现金继续上升;美联储贴现窗口使用额下行但仍保持在超高水平。

美元流动性:资金利率、汇率互换表明美元流动性紧张持续,远期美元需求边际继续走强。

金融条件:花旗经济意外指数显示欧洲经济不确定性仍边际上行,但中、日、美下调;芝加哥联储数据(滞后一周)显示金融环境边际继续收紧。15年期抵押贷款利率有所回升,融资成本的相对高位对消费、房地产等形成信用抑制。

资本流动与风险偏好:

1、全球ETF资金流向:资金净流入前三是美国、欧洲地区、欧元区(上周美国、欧元区、中国香港),净流出前三是中国、瑞典、韩国(上周中国、韩国、墨西哥)。

2、美国金融市场资金博弈:美国金融市场杠杆交易本周有所回落,市场活跃度有所下行,市场风险偏好略降。

3、中国权益市场资金:(受假期影响本周交易日不足5日)北向本周净流出13.98

国内债市:资金利率全面回落;近万亿逆回购到期,本周大额净回笼。国债利率短端下行明显,中长期维持高位震荡;信用债收益率较上周有所分化,长期限收益率基本上行。

风险提示:银行业风波波及范围加深、加息预期波动、海外衰退风险

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