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吉祥航空(603885)
投资要点
吉祥航空发布年度报告：2022年分别实现营业收入和归母净利润82.1亿元和-41.5亿元，同比增长分别为-30.2%和-769.1%。
多重因素导致亏损：2022年内持续新冠疫情导致市场需求受阻，航油价格攀升、汇兑损失叠加其他刚性支出，进一步加剧了公司成本费用支出。公司2022年主营成本同比下降4.9%，小于收入降幅；主营业务毛利率为-37.5%，同比下降36.7个百分点。
疫情影响多项经营指标：2022年公司实现ASK232.0亿人公里，同比增长-35.4%,其中占比超过90%的国内航线ASK较2021年同期下降35.6%；实现RPK156.2亿人公里，同比增长-42.5%；综合客座率为67.3%，较2021年下降8.3个百分点；2022年公司飞机利用率为5.22小时，同比减少3.13小时。
汇兑损益大幅影响归母净利：受汇率影响，2022年录得10.6亿元汇兑损益，较2021年增加12亿元（2021年为-2.2亿元）。汇兑损益亏损金额接近归母净利亏损幅度的25%，影响幅度较大。不过该项亏损为一次性计提，不影响公司在供求错配周期中释放业绩。
受益于优质航线较多，2023年1-3月经营数据表现良好：2023年3月，吉祥航空实现ASK38.6亿人公里、RPK33.4亿人公里、客座率分别为81.8%，相较2019年恢复率分别为118.0%、111.9%和94.9%，在各个航空公司中表现亮眼。
盈利预测和评级：我们预测公司2023年至2025年每股收益分别为0.54、1.40和1.50元，对应当前股价PE估值分别为35.3、13.6和12.7倍。我们看好2023年工商旅客航线比例极高的特征，维持买入-A建议。
风险提示：暑运低于预期、国际航线恢复低于预期。
