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事件近日，国家统计局公布了建材行业2023年1-3月产量数据以及部分建材消费数据。
基建端小幅回落，地产投资及开工端疲软，竣工端显著回升基建端，2023年1-3月基础设施建设投资同比增长8.80%，增速较1-2月较少0.2个百分点，基建投资虽有小幅回落，但整体保持较高增速水平。地产端，2023年1-3月房地产开发投资同比下降5.80%，较1-2月减少0.1个百分点；1-3月房屋新开工面积同比下降19.20%，较1-2月减少9.8个百分点，降幅显著扩大，开工端走弱；1-3月房屋竣工面积同比增长14.70%，较1-2月增加6.7个百分点，其中3月单月竣工面积同比增长32.02%，增幅较前两个月增加24个百分点，竣工端改善显著。水泥需求主要受基建投资及地产开工端影响，3月份受益于天气回暖，水泥下游需求环比改善，但整体恢复不及预期。预计后续基建投资维持较高增速，支撑水泥需求，地产开工端保持弱势运行态势，对水泥需求的拉动仍需等待。玻璃行业受地产竣工端影响，3月份需求明显回暖，浮法玻璃预期向好。在保交楼政策作用下，房企资金优先作用于竣工端，预计后续竣工端继续保持上行态势，利好浮法玻璃需求修复。
错峰生产结束，水泥产量增加2023年1-3月水泥累计产量4.02亿吨，同比增加4.10%，较1-2月增加4.7个百分点，其中3月份水泥产量2.06亿吨，同比增加10.40%。3月水泥产量显著增加，其主要原因是：1）3月中旬各省份水泥行业错峰停窑结束，水泥企业恢复正常生产，水泥产量增加；2）随着今年疫情防控政策的优化，叠加稳中求进的政策背景下，基建、地产预期向好，水泥下游需求预期增强，各水泥企业生产积极性较高；3）2022年3月水泥产量基数较低所致。随着春季开工、需求复苏，水泥企业熟料库存压力缓解，根据卓创资讯数据，截至3月底全国水泥熟料周度库容率为56.68%，同比减少2.38个百分点，环比减少5.46个百分点，但自3月中旬错峰生产结束后，熟料库存呈增长态势。建议继续关注熟料库存变化情况及Q2部分省份错峰生产执行情况。3月份需求增加带动水泥价格上行，卓创数据显示3月全国水泥磨机开工负荷均值为52.63%，环比增加23.42个百分点；截至3月末全国P.O42.5水泥散装价格为403.20元/吨，环比增长2.34%，同比下降15.82%。整体来看，水泥需求有所恢复但仍不及预期，3月基建投资有所回落，地产投资及新开工面积依旧疲软，对水泥后续需求支撑不足，价格涨幅有收窄预期。关注需求恢复情况及价格走势。
平板玻璃产量减少，需求底部回升确定供给端，2023年1-3月平板玻璃累计产量2.33亿重量箱，同比减少8%，较1-2月减少1.40个百分点，平板玻璃产量维持减少态势。在行业整体盈利水平较弱背景下，中小企业淘汰加速，行业供给收缩。需求端，3月份地产竣工端加速恢复，浮法玻璃市场需求回升，浮法玻璃企业库存大幅下降，根据卓创资讯数据，截至3月底中国浮法玻璃企业周度库存为5476万重量箱，环比2月底减少22.29%，同比减少2.63%；浮法玻璃价格回涨，截至3月31日，全国4.8/5mm浮法平板玻璃市场价为1798.30元/吨，环比2月底增长3.02%，同比下降13.40%，同比降幅收窄。预计在地产保交楼政策持续作用下，竣工端持续修复，浮法玻璃需求底部回升趋势确定，预计后续将继续保持需求增长态势，价格有上行空间。在行业供给收缩、需求修复的背景下，浮法玻璃行业龙头企业市占率有望提升，业绩修复可期。
消费建材零售额同比下降2023年1-3月建筑及装潢材料类零售额同比下降2.40%，较1-2月减少1.50个百分点，其中3月份单月同比下降4.70%，降幅较前两个月扩大3.8个百分点。3月份消费建材零售端弱势运行，其主要原因是：1）消费建材采购（零售）与地产竣工存在一定时间滞后性，3月份消费建材零售额与前期地产竣工端弱势运行情况相符，预计3月份地产竣工的快速修复将为后续消费建材零售端带来更多需求增量；2）3月份部分消费建材产品价格有所下调，一定程度上导致其零售额下行。作为地产后周期板块的消费建材类产品，受益于地产竣工面积的回升，其市场需求有增长预期。此外，房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解建筑材料供应商回款压力。看好消费建材细分领域龙头企业。
投资建议玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）；消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推荐南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。
风险提示原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。
