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华测导航(300627)
公司发布2022年度报告，业绩实现持续快速增长
公司发布2022年年度报告，实现总营收22.36亿元，同比增长17.50%；实现归母净利润3.61亿元，同比增长22.69%。报告期内，尽管面临疫情等负面因素影响，公司业绩仍维持高速增长，彰显公司强有力的产品竞争力和内部治理能力。基于公司经营目标，我们小幅调整公司2023-2024年业绩预期并新增2025年业绩预期。预计公司2023-2025年归母净利润4.69（-0.47）/6.15（-0.81）/8.04亿元，对应EPS分别为0.88/1.15/1.50元/股，对应当前股价的PE分别为31.3/23.9/18.3倍，鉴于公司良好发展前景，仍维持“买入”评级。
海外市场快速扩张，盈利能力稳步提升
公司营业收入快速增长，分业务看，建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶板块分别实现营收9.17/4.22/7.98/0.99亿元，同比增长6.68/22.23/31.07/10.84%，除建筑与基建相对平稳外其余维持两位数以上高增长。公司海外业务推进顺利，2022年国外市场收入同比增长54.56%。费用端，2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.97%、8.25%、18.02%、-0.65%，同比变动-2.13/2.15/0.54/-1.18pct，合计下降0.62pct。盈利能力方面，2022年公司实现毛利率56.64%，尽管各板块毛利率有所波动，但整体较2021年提升2.00pct。
向上突破和巩固核心技术，向下拓展广阔应用，导航龙头稳健前行
公司依托强有力的管理体系，向上突破芯片、算法等核心技术环节构筑深厚壁垒，向下拓展广阔应用打开成长空间。2023年，公司整体经营目标为收入达到28亿元，同比增长25.21%，归母净利润4.5亿元，同比增长24.61%。未来公司将继续加强基础器件和解决方案实力；同时完善全球服务平台能力。应用端，建筑基建和资源与公共事业业务向着精细化、智能化发展，探索更多产品类别及解决方案；地理空间信息行业业务继续拓展三维数据采集能力，把握智慧城市和新基础测绘的机遇；同时公司将整合多场景下的自动驾驶相关技术，逐步提升在智能机器人、物流车、乘用车自动驾驶等场景下的方案和优势，打开成长空间。
风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
