宏观策略
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宏观点评20230419：第一季度财政“加力提效”的成果如何？
第一季度经济增长达到4.5%，财政的发力可能功不可没。展望第二季度，我们认为财政收支之间的增速差会收窄、甚至逆转。
固收金工
固收点评20230420：云南开启平台整合，有望重铸城投市场信心
省市级平台整合未来可期，有望重振市场信心：1）由于云南城投债务主要集中于省级和昆明市级平台，未来高层级平台或能沿用云南康旅的债务处置思路进行平台资源整合，助力云南加速化解隐债。2）目前仍需观望州县整合的落地效果并等候“康旅模式”推行，可适时配置省级及昆明等较优市县的中短久期高等级债，弱区域弱平台还需谨慎下沉。
固收点评20230420：模拟芯片产业可转债标的知多少？——转债捕手系列（三）
（1）韦尔转债：韦尔股份在计提大量存货减值后，伴随新品迭代放量和下游需求循“复苏+增量”逻辑增加，韦尔股份有望在2023年实现业绩扭转，迎来右侧交易机会。平价随正股逐步上涨过程，溢价空间有望得到消化，投资者可选择合意弹性时点参与配置；（2）芯海转债：芯海转债事实上为小盘、优正股标的，结合其弱交易属性、强“安全垫”、溢价“被动变化”的特征，芯海转债较适合风险中性或风险厌恶型投资者配置。溢价有伴随平价抬升进一步压缩的空间，同样建议等待右侧交易机会配置；（3）雅创电子：拟发行可转债3月进入证监会受理环节，预计今年年底有望成功发行并进入申购环节。结合其“分销+自研IC”深耕汽车电子赛道的正股属性，建议积极申购。
行业
环保行业点评报告：山东省生态环境厅发布橡胶制品业污染防治技术指南，持续推荐环保三大成长主线
全国碳市场碳排放配额（CEA）行情：2023/4/20，CEA涨跌幅-4.64%；收盘价53.40元/吨；成交量300750吨；成交额1292.81万元。
环保行业月报：2023M1-3环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升2.01pct至6.84%
环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升2.01pct至6.84%。2023M1-3，环卫车销量18724辆，同比变动-10%。新能源环卫车销售1281辆，同比变动+27%，新能源渗透率6.84%，同比变动+2.01pct。2022M3新能源环卫车单月销量497辆，同比变动+37%，环比变动+97%，新能源渗透率5.66%，同比变动+1.65pct。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年。各省市积极出台环卫新能源政策，其中海南省要求到2025年公共服务领域和社会运营领域新增和更换车辆使用清洁能源比例达100%；河南省要求新增公交车、市政环卫车全部使用新能源汽车。
保险Ⅱ行业深度报告：寿险定价利率调整：回顾、分析与展望
当前准备金评估利率具备下降外部条件。保险产品和银行理财产品之间存在一定的替代关系和比价效应，彼时2013年8月人身险开启费改，十年期国债到期收益率和1年期理财产品收益率分别为3.4%和4.8%左右，竞品理财产品凭借较高的收益对保险市场带来一定冲击。当前一年期定期存款基准利率仅为1.50%，十年期国债到期收益率中枢约为2.85%，资管新规后理财产品破刚兑，银行理财净值化转型和公募基金牛熊震荡已对投资者进行了较为充分的教育。降低负债的监管思路一脉相承，在长端利率趋势性下行背景下，通过调整预定利率降低刚性负债成本是大势所趋。自2023年4月以来多家中小银行宣布调整存款利率。短期险和以保障功能更强的长期险产品对于利率敏感度相对不高。我们分别计算了当预定利率从3.5%下调到3.25%、3.0%和2.75%影响，发现预定利率越低，毛保费上涨幅度越大。经测算，当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。若未来行业预定利率下降，影响“短空长多”。从短期来看，引导降低负债成本将大幅刺激产品销售，尤其是普通型养老年金及10年以上的普通型长期年金，老产品停售炒作难以避免。中期来看，预定利率跟随评估利率下行，保险公司分红险占比提升，传统险业务占比下降，虽然储蓄型业务吸引力略有下降，但分红险占比提升有望缓解人身险公司刚性负债成本压力。长期来看，有望引导人身险公司降低负债成本。他山之石：从中国台湾看预定利率变化影响分析。中国台湾保险公司在面对预定利率下降的压力时：1）通过开发外币寿险保单，如预定利率较高的美元来吸收美元升息带来的高收益率。2）发展投资型产品（利变型产品，类似大陆分红险），通过将利率下行或者市场波动带来的风险转向投保人而降低保险公司自身的风险敞口。3）发展保障型产品，降低保险产品对资本市场波动的敏感性。投资建议：保险股经济顺周期直接受益品种，近期宏观经济数据密集披露，宏观经济增速略超市场相对悲观的预期。负债端拐点正在验证，上调NBV增速预期。个股推荐顺序：中国太保、中国人寿和中国平安。风险提示：预定利率下降使得产品吸引力下降销售难度增加、宏观经济复苏低于预期、寿险业转型持续低于预期
