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领益智造(002600)
事件：领益智造4月28日发布2022年年报，公司2022年实现营收344.85亿元（YOY+13.49%），实现归母净利润15.96亿元（YOY+35.25%），实现扣非后归母净利润14.94亿元（YOY+85.68%）。同时，公司发布2023年一季报，23Q1公司实现营收72.14亿元（YOY+2.12%）；归母净利润6.47亿元（YOY+115.01%），扣非后归母净利润4.28亿元（YOY+80.19%）。
盈利能力持续提升，1Q23业绩超预期。2022实现营收344.85亿元，同增13.49%；实现归母净利润15.96亿元，同增35.25%。其中4Q22单季度实现营收98.16亿元，同增12.10%，环比微降0.49%。从毛利率看，2022年整体毛利率20.73%，同比增加4.4pct；其中Q4单季度毛利率为23.23%。分业务看，1）精密功能及结构件：22年实现营收241.13亿元，YOY+8.77%，占总营收比例达70%。毛利率为25.97%，YOY+6.13pct。公司产品结构持续优化，成本管控效果显著。2）充电器：22年实现营收65.45亿元，YOY+16.75%，毛利率7.87%，YOY+2.87pct。3）汽车产品：22年实现营收11.82亿元，YOY+166.32%，毛利率3.51%。1Q23公司实现营收72.14亿元，YOY+2.12%；实现归母净利6.47亿元，YOY+115.01%；实现扣非归母净利4.28亿元，YOY+80.19%。从盈利水平来看，1Q23毛利率20.49%，YOY+3.88pct，净利率8.96%，YOY+4.71pct，盈利能力持续提升。
消费电子主业稳固，大客户份额&料号持续提升。公司聚焦和巩固消费电子业务优势，精密功能件、结构件等核心业务保持平稳增长，在大客户端份额&ASP稳中有升，产品线不断丰富，积极拓展笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等产品品类，布局新增长点。同时，公司与海内外VR/AR厂商合作，看好AI+XR趋势下，下一代消费电子产品创新+领益卡位优势。公司坚持多中心国际化发展战略，未来印度、越南、巴西、美国和土耳其等生产基地产能和订单将逐步释放。
汽车、光伏业务高速发展，打开成长天花板。新能源汽车方面，2021年收购浙江锦泰，布局动力电池电芯、铝壳、盖板、转接片和软连接等电池结构件产品。目前已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎、成都等五大生产基地，未来将持续受益动力电池装机量提升和新能源车快速成长。光伏方面，公司已通过海外生产基地向国际领先的清洁能源领域客户销售微型光伏逆变器，ODM能力凸显，具备介入逆变器制造市场的品牌效应。未来公司将持续受益海外光伏市场装机量提升及生产基地建成后的产能释放，打造业绩新增长点。
投资建议：预计公司23-25年归母净利润为23.24/30.03/36.02亿元，对应现价PE为18/14/12倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局汽车+光伏领域，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济风险，新品拓展不及预期，消费电子需求疲软。
