【资料图】
恒实科技(300513)
事件：2023年4月27日，公司发布2022年年报和2023年一季报，22年公司实现营业收入12.62亿元，同比增长3.04%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长116.59%；23Q1公司实现营业收入1.79亿元，同比增长43.87%，归母净利润0.21亿元，同比增长794.08%，扣非归母净利润0.20亿元，同比增长1040.64%。
22年净利润实现扭亏，公司发展未来可期。
22年公司整体实现营收12.62亿元，同比增长3.04%，实现归母净利润0.31亿元，同比增长116.59%，实现扣非归母0.29亿元，同比增长116.52%；销售、管理费用同比下降9%、15%；研发、财务费用同比增加2%、15%。通信/电力/其他行业毛利率分别为20.16%/34.53%/18.53%，同比均略有下降。23Q1公司实现营业收入1.79亿元，同比增长43.87%，归母净利润0.21亿元，同比增长794.08%，扣非归母净利润0.20亿元，同比增长1040.64%。毛利率为21.65%，环比提升2.23pct；四大费用实现不同程度提升，销售/管理/研发/财务费用分别同比增加2%/13%/11%/57%，公司盈利能力有望进一步提升。
两大业务稳步发展，下游客户持续导入。
通信行业：公司以其完备的通信技术业务资质、雄厚的技术服务能力和专业优质的服务及区域优势，已覆盖中国移动、中国联通、中国电信等通信运营商，并在电力领域通信设计市场和公司原有的电力业务形成明显的协同效应，在政企信息化咨询市场也快速扩展。2022年公司通信行业营收达到6.35亿元，占总营收50.34%，在此基础上，公司持续加强新市场开拓力度，新开拓中国铁塔集团、海南移动、北京铁塔、广西铁塔等设计及技术服务等项目，并努力中标了辽宁移动5G设计、山东移动传送网设计、北京联通综合接入总承包、新疆联通全专业设计、湖北铁塔地铁5G设计等数十个省级框架通信技术服务项目。
电力行业：公司紧跟新型电力系统建设步伐，将传统电力技术与先进通信技术和信息技术进行深度结合，积极开展数字能源业务，2022年公司电力行业营收达到2.94亿元，占总营收23.33%，在此期间公司实施了国网湖南省电力有限公司智慧能源综合服务平台新型源荷聚合互动响应系统建设-开发实施项目，智慧能源综合服务平台新型电力负荷管理模块-开发实施项目，考虑碳排放的源荷网荷储配用电协同优化调度关键技术研究等多个核心项目。
投资建议：受数字能源和通信技术行业的高景气度影响，叠加公司市场地位，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.70/1.13/1.58亿元，当前市值对应PE倍数为61X/38X/27X。维持“推荐”评级。
风险提示：海外固网建设不及预期；国内需求不及预期。
