每日晨报

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银河观点集萃:

策略： 5 月关键词——“回归”和“分化” 。风格轮动中带来主线的“回归”： AI 和中特估上行逻辑强，是可以作为全年配置的主线，无论是从产业浪潮还是政策面支撑的角度来看，都能获得较好的上涨动能。 AI 主线有望在 5、 6 月份逐步回归，中特估主线有望进一步扩散上行。在主线回归的过程中，势必会出现板块的轮动，短期可以关注金融、消费、新能源、军工等具有反弹上行动力的板块。中特估和 AI 板块可以细选品种、逢低布局。

宏观： 美国劳动数据分析：劳动数据再显韧性，较晚的弱衰退仍是基准假设。年内难以多次降息，二季度数据波动使资产以震荡为主，警惕美元和美债短期回升的风险。近期美国 PMI 数据和银行信贷均出现边际修复的趋势，超额储蓄和实际收入的继续恢复也使消费放缓的斜率比较平缓。从资产角度考虑，市场依然计入了较多的降息次数， 以美国当前的经济状况来看这一预期可能出现下调，因此美元和美债收益率短期有向上风险，主要围绕数据的边际变化震荡；不过美元和美债年内跟随通胀而向下的趋势比较确定。美股在盈利预期还有下修空间，估值并不低的情况下需要保持谨慎。

银行： 中特股催化银行板块行情，关注估值重塑机遇。 Q1 信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健，地产风险对资产质量影响有限。中特估催化下，银行面临估值重塑机遇。我们继续看好银行板块投资机会。个股方面，推荐江苏银行（ 600919）、建设银行（ 601939）、中国银行（ 601988）、邮储银行（ 601658）、招商银行（ 600036）、平安银行（ 000001）。

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