点评报告：获得大众海外标准电芯定点，海外布局领先

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国轩高科(002074)

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国轩高科发布公告《关于全资子公司收到大众汽车集团采购定点函》：公司全资子公司合肥国轩近日收到Volkswagenwerk AG（大众汽车集团）的采购定点函，公司将成为大众汽车海外市场定点供应商供应大众汽车磷酸铁锂“Unified Cell（标准电芯）”动力锂电池产品。相关产品的销售价格将以市场公允价值进行定价，产品主要销售和应用对象为海外市场。

继大众国内市场定点的又一重大突破，与大众合作再加深：这是公司继取得大众汽车中国市场三元和磷酸铁锂电芯的正式量产定点之后取得又一重大市场突破。该款电芯采用与中国市场相同的设计样式和规格，面向大众汽车集团全系列新能源汽车。

大众集团电动化加速，对电池供应的需求相应提升：大众汽车规划至2026年，大众汽车将在全球推出10款新电动车型，包括一款售价低于2.5万欧元的纯电动车型；2030年，大众汽车在欧交付的汽车约80%将为纯电动汽车。大众集团电动化加速，对电池供应需求提升，目前公司已获得中国和海外定点，有望为公司的发展持续注入动力。

同时公司积极开拓其他海外优质客户，海外版图再扩展：随着公司技术进步和产品品质提升，吸引了一大批海外优质客户。2022年，公司不断深化与大众汽车集团的合作，取得了大众标准电芯定点，与TATA在印度设立合资公司共同开发印度锂电池市场，并与越南VinFast、泰国Nuovo及美国某知名整车上市公司签订战略合作协议，共同开拓国际市场。在储能领域，公司与Nextera、Moxion等海外企业达成合作，为公司储能业务迅速发展打下良好基础。

盈利预测和投资评级：看好公司动力领域优质客户绑定+储能市场拓展，我们预计2023-2025年公司实现归母净利润13/22/31亿元，当前股价对应PE为37/23/16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新能源汽车和储能市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；产能释放不及预期；产品研发不及预期。

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