2023下半年通胀展望：难言通缩：CPI会震荡上行，PPI将探底回升-世界播报

投资要点:

CPI走势预测：呈现U型态势，4月或是低点

【资料图】

2023年CPI呈现U型走势，4月或是U型阶段性低点，后续将震荡上行，全年中枢0.7%，压力相对较小。

CPI主要驱动因素价格分析与预判

猪肉：短期低位震荡，下半年企稳回升。供给端：去年5-12月，能繁母猪存栏量出现了一定程度的回升，按照能繁母猪存栏领先生猪出栏10个月的周期推断，今年10月之前生猪供给或仍将震荡增加。需求端：下半年随着消费旺季的逐步到来，猪肉需求或将得到支撑。综合供需来看，猪价短期或保持低位震荡，下半年逐步企稳回升至年初24元/kg水平。

油价：原油价格或将保持震荡。虽然OPEC大幅减产以及美国页岩油供应的不确定性会对油价产生一定支撑，但是欧美经济走弱也将带动石油需求回落，预计未来油价将维持震荡态势。WTI原油2023年中枢约74美元/桶附近；布伦特原油2023年中枢约79美元/桶附近。

鲜菜：鲜菜的价格波动存在明显的季节性特征，3-6月蔬菜大量上市，价格逐步回落；7-9月易受洪涝灾害影响，价格有所上行，10-11月，秋菜上市，价格再度小幅回落；12月至次年2月价格一般为年内高点。

服务：五一居民出行热情高涨，服务消费基本恢复至疫情前水平。预计后续随着居民出行、旅游的进一步修复，服务分项对于CPI的拉动也会逐步显现。

PPI走势预测：保持低位震荡，Q2后有所回升

2023年，PPI整体呈现低位震荡态势，预计下半年有所回升，但难转正，全年中枢-2.2%。

PPI主要驱动因素价格分析与预判

煤炭、钢铁：煤炭方面，由于生产、进口数量增多，库存处于高位，煤价或将震荡下行，不过迎峰度夏（7-9月）等用煤高峰时期，煤价可能会出现小幅上涨；钢材方面，与煤炭类似，目前库存处于高位、需求相对平淡，钢材价格或将稳中有降。

有色金属：正负力量对冲，价格延续震荡。一方面，美联储加息已接近尾声，受停止加息以及美国经济放缓影响，美元或将走弱，而美元的弱势或对以美元定价的有色等大宗价格产生一定提振。不过另一方面，有色金属价格与全球PMI走势高度相关，全球制造业PMI指数虽从低点略回升，但仍在枯荣线以下，或对有色价格产生压制。一正一负力量对冲下，有色价格或维持震荡态势。

风险提示

宏观经济、产业政策出现超预期变化。

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