石化周报：“中特估”行情未结束，期待基本面和业绩双催化

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“中特估”行情未结束，“三桶油”仍面临低估。 本周“三桶油”股价有所回落，但目前仍处于低估状态，且一季度业绩印证了其较强的成本控制能力，在油价同比下滑的背景下，其业绩维持坚挺。我们预计，“三桶油”较强的业绩稳定性有望在今年凸显，叠加回购、高分红的较强意愿，其估值具备持续上行的空间。

EIA 和 OPEC 上调中国需求预测，期待 OPEC 减产落地+季节性需求催化。EIA 和 OPEC 的 4 月月报显示： EIA 上调全球原油需求预测 12 万桶/日至 10099万桶/日、预测增长来自于美国（+11 万桶/日）和中国（+5 万桶/日），同时 EIA上调了供给预测 4 万桶/日至 10134 万桶/日、预测增长来自于 OPEC（+8 万桶/日）和俄罗斯（+6 万桶/日）； OPEC 的供需预测基本没变，需求端中国需求预测的上升被美国需求预测下降所抵消，供给端非 OPEC 原油供给基本变化不大。从预测数据来看， EIA 同时调整布伦特原油均价预测值为 78.65 美元/桶，相比上月预测数据下调 7.48%，我们认为，数据上显示的需求上调和价格下调的背离，主要来自于 EIA 对于 OPEC 减产的悲观预期。 4 月 OPEC 产量虽有下滑，但主因尼日利亚因埃克森美孚当地子公司的罢工问题环比 3 月减产 17 万桶/日、伊拉克因运油管道停运一段时间产量环比减少 20 万桶/日，沙特、安哥拉产量环比 3 月增加 9.5、 7.9 万桶/日，但我们预期，在市场对经济担忧持续存在的背景下， 5 月OPEC 的减产有望得到较好落实，叠加季节性需求将至，油价依然具备向上动能。

美元指数上升；油价下跌；欧洲现货气价上涨。 截至 5 月 12 日，美元指数收于 102.70，周环比上升 1.40 个百分点。 原油： 截至 5 月 12 日，布伦特原油期货结算价为 74.17 美元/桶，周环比下跌 1.50%。 天然气： 截至 5 月 12 日， 亨利港天然气现货价格为 2.06 美元/百万英热单位，周环比上涨 11.35%。

美国原油产量稳定、 库存微升； 成品油产量上升、 库存下降。 原油： 截至 5月 5 日，美国原油产量为 1230 万桶/日，周环比持平； SPR 为 3.62 亿桶，周环比下降 292 万桶；商业原油库存为 4.63 亿桶，周环比上升 295 万桶。 成品油：同期， 美国炼油厂日加工量为 1575 万桶/日，周环比上升 1 万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为 982、 169、 461 万桶/日，周环比变化+45、 +5、+3 万桶/日； 车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为 21971、 3989、 10615万桶，周环比分别变化-317、 -172、 -417 万桶。

成品油价差扩大；涤纶长丝价差扩大。 1）炼油： 截至 5 月 8 日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为 77.15、 88.82、 17.05 美元/桶，较上周分别变化+4.49%、 +2.42%、 +87.98%。 2）化工： 截至 5 月 11 日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差分别为 267、 288、 273 美元/吨，较上周分别变化-15.60%、-10.66% 、 -8.21% ； 截 至 5 月 12 日 ， FDY/POY/DTY 的 价 差 分 别 为1837/1187/2437 元/吨，较上周分别变化+15.57%/+23.07%/+7.62%。

投资建议： 标的方面，我们推荐以下投资主线： 1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化； 2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。

风险提示： 地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险

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