世界热讯:1Q23净利润同比增长55.46%，气体巨头加速成长

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金宏气体(688106)

核心观点

1Q23营收同比增长16.25%，归母净利润同比增长55.46%。公司1Q23实现营收5.18亿元(YoY+16.25%)，归母净利润0.60亿元(YoY+55.46%)，扣非后归母净利润0.55亿元(YoY+85.12%)。公司整体毛利率同比提升5.1pct至38.11%，环比提升2.08pct，净利率同比提升2.94pct至12.34%，环比提升0.9pct。期间费用率基本持平，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比变动-0.2pct、+0.6pct、-0.01pct和+0.9pct，主要系原材料价格波动小、产品结构优化推动毛利率整体上行及公司各项费用增速放缓所致。

致力于电子特气国产化，客户遍布海内外半导体大厂。超纯氨、高纯氧化亚氮、正硅酸乙酯、八氟环丁烷、高纯二氧化碳、高纯氢、硅烷混合气等特种气体以及电子级氧、氮是电子半导体行业不可或缺的关键原材料。公司致力于电子半导体领域的特种气体国产化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代，自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔等一批知名半导体客户。

大宗载气业务突破成熟量产晶圆厂，TGCM突破海外大厂。公司于2023年4月中标无锡华润上华科技有限公司电子大宗载气订单，实现了对成熟量产晶圆代工厂的突破。TGCM项目上，公司于2022年8月与SK海力士半导体（中国）有限公司签订TGCM服务合同，在原有电子特种气体供应合作的基础上，为其提供系统运营、质量管理、日常作业、现场管理等方面的气体管理服务。这是公司TGCM业务中首个IC半导体客户案例，对增加IC客户粘性、协同电子气业务开拓具有重要意义，公司综合服务能力进一步提升。

氢能业务持续推进，应用场景不断拓展。2023年1月，公司首套1000Nm3/小时电解制氢设备下线；同时公司与江苏重塑能源、嘉氢实业有限公司等多家企业签署氢气供应合同，为江浙沪、川渝地区15家氢燃料电池汽车示范项目（含固定加氢站，撬装加氢站)提供用氢保障；此外，公司积极探索在氢电二轮车、氢能叉车、氢能无人机等领域的应用拓展，与杭叉集团签署燃料电池叉车试用协议等，氢能业务未来可期。

投资建议：我们预计公司23-25年归母净利润为3.01/4.10/4.89亿元，同比增速为31.4%/36%/1.01%，对应PE为44.6/32.8/27.5倍，给予“买入”评级。

风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；贸易摩擦加剧等。

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