策略周报：固定资产投资增速偏弱，A股指数窄幅震荡

核心要点：

(资料图)

2023 年 05 月 15-21 日 A 股主要指数窄幅震荡上行

2023 年 05 月 15-21 日， A 股多数指数窄幅震荡上行， 我们关注的 6 个指数，均出现不同程度的上涨： 上证指数微涨 0.34%、 深证成指微涨 0.78%、 创业板指上涨 1.16%、 沪深 300 微涨 0.17%、 科创 50 上涨 2.57%、 万得全 A微涨 0.72%。 自 2023 年初以来的累计情况来看， 除创业板指下跌 2.91%外，其他五个指标处于上涨状态， 其中科创 50 涨幅最大为 8.36%， 上证指数以6.29%涨幅居第二。

一级行业跌多涨少， 二、 三级行业游戏板块涨幅依然居前

31 个申万一级行业上周涨幅最大的是电子行业， 上涨 5.17%； 而跌幅最大的是传媒行业， 下跌了 5.60%。

124 个申万二级行业（扣除林业） 涨跌幅状况来看： 周涨幅居前的板块是电机Ⅱ 、 航海装备Ⅱ 和家电零部件Ⅱ ， 分别上涨了 8.44%、 7.64%和 7.47%。就 2023 年累计数据而言， 游戏累计涨幅依然最高， 为 81.28%， 但绝对值相对年内最高涨幅， 已有明显下滑。 而周跌幅居前的板块是影视院线， 下跌了-12.22%； 2023 年来跌幅累计居前的酒店餐饮， 累计跌幅-24.03%。

259 个申万三级行业（扣除 16 个无数据行业） 的涨跌幅状况来看： 周涨幅居前的是机器人板块， 上涨了 11.38%； 而年初以来累计涨幅中， 游戏板块以 81.28%的涨幅依然居前， 大众出版以 59.22%的涨幅位列第二。 周跌幅居前的板块主要是： 影视动漫制作、 大众出版， 周跌幅都超过了-12%； 年初以来跌幅较大的行业是旅游综合和酒店， 累计跌幅依然在-20%以上。

4 月宏观数据方面， 固定资产投资累计增速偏弱

我国 4 月份固定资产投资累计同比增速 4.7%， 低于 3 月份的 5.1%， 显示 4月单月失速； 而 4 月份失业率数据方面， 16-24 岁人口失业率进一步上升至 20.40%， 处于近年来最高状态， 虽然青年失业率总体处于波动状态， 但波峰在不断提升， 显示整体失业状况并没有随着疫情过去而有明显好转；此外， 工业增加值方面， 4 月的环比季调数据出现下滑， 也反应 4 月份工业领域状况弱于市场预期。

投资建议

我们对 2023 年全年走势总体看好， 一季度震荡攀升后， 预期二季度将继续演绎“N” 形态的中间变化。 不过， 4 月份宏观数据显示二季度开始的经济复苏相对疲弱， 结合我们构建的短周期在 4 月份再次探底， 导致短周期是否见底还需要 5 月份数据进一步确认， 而经济弱复苏对应较弱的短周期反弹， 最终可能延长资本市场的震荡行情。 综合而言， 我们认为 5 月市场大概率继续宽幅震荡。

风险提示

美联储加息缩表超预期， 美国银行危机蔓延； 俄乌地缘危机升级。

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