美国新加坡路演反馈小结

事件

我们在过去一个多月在美国、新加坡和马来西亚进行了共计三周、70余场线下路演：美国投资人对中国的兴趣逐渐降低、且或仍处于左侧，新加坡的海外投资人对中概股依然保持兴趣，对基本面保持密切关注，并承认当前估值水平处在低位，仍有长线对中国超配。在具体的板块上，电商、游戏娱乐、本地生活、教育等都是他们关心的重点。但与此同时，中美关系、中国宏观经济增速、中国互联网公司的增长问题以及监管等也都是阻碍投资人在此时加仓的因素。更多细节：

点评

(相关资料图)

情绪上，中概股估值不贵是共识，但投资人对加仓中国仍有顾虑，整体而言，新加坡的海外投资人整体情绪好于美国投资人。主要担忧集中在：1）政治风险，中美关系将会如何演绎，是否会进一步割裂，美国基金是否会被迫清仓中国资产；2）宏观经济恢复程度弱于预期，4月公布的工业增加值、固定资产投资、社零数据均低于一致预期，整体呈现弱复苏趋势；3）互联网公司基本面仍较弱，缺少长期维持高增长的动能（如何时恢复双位数的年对年增长）；4）政策风险，是否会推出宏观刺激政策，同时少数投资人也在关心是否政策监管已走进尾声。游戏方面，市场共识今年是游戏娱乐的大年，更多美国及新加坡投资人相对腾讯更偏好网易，因为后者持续稳定正增长的历史记录给予市场更多的信心，更将其作为消费公司看待。

板块上，考虑到估值及基本面，我们的toppick包括：PDD、BABA、Meituan、WB、VIPS、BZ，我们也看好腾讯今年的增长，但与市场大多数人在这个名字上的乐观程度并无太大差异。我们认为，拼多多短期震荡，长期看好，而美团正好相反。就电商增速放缓、内卷加速一事，我们认为，行业将在2023年底前见底，届时增速上抬，且竞争预计放缓，部分公司结构调整也或将告一段落，或回到更为健康的轨道上来。我们列了一些板块内的主要反馈及FAQ，如果需要进一步探讨，也欢迎随时联系我们：

整体最受关心的问题：

其他投资人目前的情绪如何？

宏观经济弱复苏，对整个板块有什么影响？

今年在线下复苏的背景下，电商的增速是否会慢于社零大盘，长期会如何？

市场上大家持仓比较集中，目前是否有反共识的观点？

电商：是本次路演中最受关注的板块，投资人主要关心的问题聚焦在1）存量市场竞争中最终市场格局会如何；2）今年的竞争和价格战会如何影响巨头的利润情况；3）欧美投资人目前的情绪如何。针对个股，BABA、JD和PDD都分别被问及较多，板块主要问题包括：

阿里巴巴的短期催化剂是否已经被市场消化？

阿里巴巴的长期市场份额会是多少？

京东的低价策略是否能成功？

拼多多长期增速会如何？

拼多多货币化率提升的动力是什么？

关键词