专题策略：23年“五一”假期全球市场表现及演绎动态复盘

投资要点

一、经济指标变化：国内经济复苏势头尚不稳固，海外经济衰退风险犹存

【资料图】

中国：国家统计局4月30日发布数据显示，4月中国官方制造业PMI较上月下降2.7个百分点至49.2，连续2月下降，目前已降至荣枯线以下，主要是因为新订单转为收缩，企业生产扩张动力减弱所致。

美国：美国4月ISM制造业指数为47.1，虽然比前值高0.8个百分点，但仍处于收缩区间，且已连续六个月萎缩，持续萎缩时间创下2009年以来最长。周三晚公布的4月ADP新增就业数据为29.6万人，大超市场预期，创9个月以来增幅最大，表明尽管经济形势正在降温，但美国的劳动力市场依然具有弹性。

欧元区：欧元区4月制造业PMI终值为45.8，较前值回升0.3个百分点。4月欧元区调和CPI同比初值为7%，与预期持平，高于前值6.9%，环比初值为0.7%，略低于预期的0.8%，前值0.9%，显示出欧元区4月整体通胀仍在加速上行。但同时核心通胀率意外放缓，4月核心调和CPI同比初值为5.6%，低于预期和前值的5.7%，这也致使欧洲央行本周加息步伐放缓至25基点的预期升温。

二、大类资产表现：市场避险情绪浓厚，全球股市普跌

全球股市：全球股市普跌，日经255表现占优。受美债上限和银行业危机影响，叠加美联储议息会议召开，市场避险情绪浓厚，美股三大指数齐跌，其中纳斯达克指数跌1.65%，标普500跌1.89%，道琼斯工业指数跌2.01%。欧洲股市走势同样疲弱，德国DAX指数跌0.67，英国富时100指数跌1.04，法国CAC40指数跌1.17。日经225指数相对占优，涨1.04%。

全球债市：日本10年期国债收益率大幅上涨，美国10年期国债收益率回落。4月28日，日本央行公布议息会议结果，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，继续在每个工作日以固定利率购买10年期日本国债，当天日本10年期国债收益率跌幅达14.04%。4月29日至5月3日期间，日本10年期国债收益率收复跌幅2.48%。受美联储暗示或暂停加息影响，10年期美债收益率跌1.74%。

大宗商品：黄金期货走高，原油期货大跌。4月29日至5月3日期间，大宗商品市场表现出现明显分化。其中，由于投资者对银行业危机的担忧，再加上对美国债务上限问题的不安，以及对美联储未来利率政策立场不确定性的疑虑，打压了市场风险偏好，COMEX黄金期货涨2.47%。而受欧美经济衰退风险以及美联储加息预期的影响，NYMEX原油原油期货大跌11.08%。

外汇市场：美元指数走低，离岸人民币兑美元汇率小幅回升。受美联储暗示或暂停加息影响，美元指数跌0.39%，相应日元兑美元汇率涨1.17%，欧元兑美元汇率涨0.56%，离岸人民币兑美元汇率涨0.07%。英镑兑美元汇率则小幅回落，跌0.04。

三、国内外事件盘点：2023“五一”假期间国内外事件跟踪

国际事件盘点：美联储如期再加息25基点，暗示此后暂停加息行动；美国财政部或在6月用完现金，下注美国债务违约的交易正悄然盛行；科技股一季度业绩超预期，缓解市场对科技产品需求放缓的担忧；摩根大通收购第一共和银行，美国监管方寻求对银行的存款保险进行全面的改革；G7部长会议达成5大原则，AI监管国际标准或加速推出；韩国四月出口持续低迷，一季度对华出口重挫。

国内事件盘点：中国4月制造业PMI降至临界点以下，复苏或进入换挡器；中沙合作更进一步，宝钢将赴中东建厂；4月重点30城成交环比回落，百强房企业绩同比增长31.6%。

四、国内数据跟踪：出行和消费数据整体超2019年同期水平

全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客量超过疫情前水平。据交通运输部消息，今年4月29日至5月3日，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量27019万人次，日均发送5403.8万人次，比2022年同期日均增长162.9%。

“五一”假期电影票房数据恢复至2019年近8成水平。据猫眼专业版显示，2023年“五一”假期期间日均票房达3.04亿元，较2022年增长411.16%，已恢复至2019年79.54%水平。

“五一”假期旅游收入恢复至2019年同期水平，人均消费有所回落。2023年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。与2019年同期水平相比，“五一”出游人数恢复情况好于旅游收入，亦说明人均消费有所回落。

“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，餐饮休闲消费持续火热。据商务部商务大数据监测，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，餐饮休闲消费持续火热，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。

五、节后行情展望：海内外风险尚未完全释放，A股或仍处于调整周期

今年“五一”小长假内外部重要事件较多，叠加前期未释放的风险因素，短期内A股或仍处于调整周期。我们维持此前观点不变：当前A股或仍处于调整周期，高位的AI板块可能是后续调整的重点；配置上建议防御优先，并注意高低切换，重点关注医药，军工等国家安全相关板块以及电力等央企公用事业的投资机会。

风险提示：美联储货币政策超预期，国内经济复苏不及预期，地缘风险升级，统计误差及数据更新不及时带来的结论误差等。

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