今日精选：汽车行业周报：经销商去库存压力有所缓解，乘用车批发销量改善

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投资要点：

本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌2.37%；汽车板块整体上涨0.19%，涨幅在31个行业中排第4。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-2.33%、-0.93%、2.01%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动0.98%、2.32%、4.93%、3.11%、2.45%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-3.73%、-3.45%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动0.01%、1.23%。

经销商去库存压力有所缓解，乘用车批发销量改善。据乘联会，5月1-21日，乘用车市场零售104.6万辆，同比+41%，批发93.2万辆，同比+32%。乘联会预计，5月狭义乘用车零售173万辆，同比+28%，环比+7%。受到去年同期长三角、东北地区汽车产销短期冲击导致的低基数，5月乘用车销量预计将保持较高的同比增幅。零售端，随着价格战边际影响持续减弱，汽车价格趋于平稳，同时车展等活动的召开也进一步改善了消费者的观望情绪，乘用车零售维持回暖态势，尤其在五一假期期间增长显著。批发端，今年以来经销商去库存持续对批发销量造成压力，据中国汽车流通协会，4月汽车经销商综合库存系数为1.51，高端豪华&进口品牌、合资品牌库存水平环比下降较为显著；5月9日生态环境部等发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，针对部分RDE实验报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期。国六政策的落地也在一定程度上缓解了经销商的去库存压力，5月以来乘用车批发销量改善。

新车型配置、定价陆续落地，新能源乘用车市场或迎来催化。据乘联会，5月1-21日，新能源汽车零售37.2万辆，同比+109%，批发36.1万辆，同比+81%。乘联会预计，5月新能源汽车零售58万辆，同比+61%，环比+11%，渗透率33.5%。今年2月以来新能源乘用车渗透率分别为31.6%、34.2%、32.3%、33.5%，总体保持稳定。上海车展后，自主品牌、新势力迎来新车型的密集上市，尤其在A级和B级的主流市场均有多款重磅新车型推出。其中A级车市场，比亚迪宋ProDM-i冠军版（13.58-15.98万元）、哈弗枭龙/枭龙MAX（13.98-15.68万元/15.98-17.98万元）已上市，银河L7计划月底上市。B级车市场，蔚来全新ES6（36.80-42.60万元）已上市，腾势N7已开启盲订，深蓝S7（预订价格16.99-23.99万元）已开启预订，小鹏G6计划二季度末正式上市并启动交付。随着新车型配置、定价的陆续落地，或催化新能源乘用车渗透率加速提升，而其中具备配置及价格优势的新车型有望获得良好的销量表现，可持续关注其销量及订单情况。

投资策略：乘用车市场，持续关注自主品牌整车及国内新能源汽车相关零部件供应商的全球竞争力提升趋势，以及新车型配置、定价、订单等落地情况。商用车市场，全年同比改善趋势明确，关注产业链盈利修复情况。

风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。

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