开源晨会

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【宏观经济】消费 K 型修复，经济动能暂弱，政策窗口将近——兼评 5 月 PMI数据——宏观经济点评-20230531

2023 年 5 月官方制造业 PMI48.8%，前值 49.2%，预期 49.5%； 5 月官方非制造业PMI54.5%，前值 56.4%，预期 56.4%。中国企业经营状况指数(BCI)为 55.0%，前值 58.8%。制造业： PMI 延续走弱，分项全面下滑。服务业： PMI 连续 5 个月改善，结构上呈现 K 型分化。建筑业：景气度大幅下滑拖累非制造业 PMI，预计 5月基建增速为 9.0%。行业公司

【医药：九洲药业(603456.SH)】转型小分子 CDMO，老牌原料药企业再起航——公司首次覆盖报告-20230530

公司从早期的特色原料药产销研模式成功转型至专利药研发生产服务（CDMO）领域，研发质量与服务能力得到海内外客户的一致认可。近年来，公司 CDMO 业务进入高速发展期，收入占比持续提升。公司传统特色原料药产品销售业务稳定贡献收入，核心产品多国畅销； CDMO 业务深度绑定大客户与大单品，业绩弹性逐渐释放。我们看好公司的长期发展，预计 2023-2025 年公司的归母净利润为12.45/16.74/21.73 亿元， EPS 为 1.38/1.86/2.42 元，当前股价对应 PE 为 22.2/16.5/12.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级

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