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天天速递!宏观经济点评:美国5月非农就业数据点评-矛盾的就业数据或驱使联储6月“按兵不动”

2023-06-05 10:14:14      来源:研报中心

美国就业市场数据分化,失业率有所上升

1.新增非农就业再度上升,服务业仍是主要贡献项


(资料图)

5月新增非农就业33.9万人,较4月份再度上升,且超市场预期较多,新增就业市场表现强劲。结构上看,服务业仍是当前新增就业的主要构成。总的看,当前美联储加息似乎尚未对服务业造成明显负面影响,但随着高利率水平时间越来越长,相关就业下行趋势仍在持续,不过离美联储的合意水平尚有距离。

2.失业率有较大幅度提升,就业市场数据分化

失业率方面,5月失业率录得3.7%,较4月份提升0.3个百分点,显示当前美国劳动力市场有所降温,具体来看,5月份调查人口增加17.5万,劳动力人口增加13万,劳动参与率录得62.6%,与4月基本持平。但总就业人口下降31万,失业人口上升44万,从而带动失业率上升。我们认为,在劳动参与率难以再度提升的背景下,失业率出现上升,或反映当前美国劳动力市场已经在发生变化,后续劳动力市场的降温或将持续。

3.薪资增长边际降速

5月美国非农就业时薪录得33.44美金,同比上升4.3%,环比上升0.3%,均较4月份下降0.1个百分点。具体来看,5月休闲和酒店业、采矿业、批发业薪资同比增长较多,金融活动、运输仓储业薪资同比增长较少。总的来看,5月服务业薪资环比增速较低带动整体薪资增长边际降速,我们认为,考虑到失业率提升,劳动力供给未继续恶化,薪资增速可能仍会继续放缓。

4.劳动力市场总体紧张程度边际提升

从4月LOJTS数据来看,目前职位空缺数为1010.3万人,较3月逆势上升35.8万人,职位空缺率上升0.3个百分点至6.1%,总体就业缺口扩大至约440万。但主动离职率再次下降0.1个百分点至2.4%,或显示当前美国就业市场虽保持韧性,但下行趋势或仍未变,不过后续美国劳动力市场放缓的速度可能依旧偏慢。

矛盾的就业数据或驱使美联储6月“按兵不动”

我们认为,从当前的情况来看,5月失业率上升的背后反映出整体就业市场仍在降温(失业人数上升叠加总就业人数下降),离职率的下降亦是一个侧证。若后续失业率持续上升,或保持较高失业率一段时间,美国劳动力市场的拐点可能即将来临。对美联储来说,5月份的就业数据可谓是“喜忧参半”,仅从当前的就业数据来看,美联储6月份暂停加息的概率较高,一则失业率上行趋势是否可持续还需要时间观察;二则当前利率水平已经较高,实际政策利率已经转正,对经济活动的负面影响后续将持续体现,继续加息需要的条件更为严格,否则容易对经济造成额外压力。数据发布后,CME期货显示6月份维持当前利率水平的概率为74.7%。

风险提示:国际局势紧张引发通胀超预期。

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