农林牧渔行业周报（第22期）：养猪板块估值处于历史底部，给予重点推荐

一、市场回顾

(资料图)

农业上周表现逊于大市，养殖产业链表现不佳。1、上周，申万农业指数下跌1.43%。同期，上证综指上涨0.54%，深成指上涨0.81%，农业板块表现逊于大市；2、细分来看，养殖产业链下跌，种植和渔业上涨，涨幅为1.75%和0.84%；3、前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为福建金森、新赛股份和华英农业。

二、核心观点

评级及策略：板块估值近期持续回落，养猪板块估值回落至历史最低位置。基本面，养猪业持续亏损时长接近历史最高纪录，从常识判断，行业产能将进一步去化，新周期渐行渐近，重点推荐低估值的生猪养殖板块。

1、养殖产业链

1）生猪：看好养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，江西省生猪出厂价14.44元/公斤，周跌0.02元；自繁自养头猪亏损313元；受猪价低迷的影响，养殖业已持续亏损近6个月，持续亏损时长接近历史最高记录。江西仔猪35.58元/公斤，周涨0.19元；全国母猪32.19元/公斤，周涨0.05元。仔猪价格坚挺不利于产能去化。4月末，全国能繁母猪存栏4284万头，环降0.5%，同增2.6%。行业产能连续4个月去化，向下趋势已成。理论判断，受前期产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响，到2023年8月之前，生猪出栏将环比上升，叠加现阶段消费需求低迷的影响，预计猪价3季度或低迷，因此调低全年猪价预期，2023年行业将迎来量增价跌。个股目前头均市值处于历史最底部，安全边际高，维持“看好”，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。

2）白鸡：鸡价3季度或上涨，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.66元/斤，周跌0.11元；商品代鸡苗2.8元/羽，周跌0.34元；养殖环节只鸡亏损1.2元，较上周少亏0.46元。受鸡价低迷的影响，养殖环节持续亏损近2个月。行业前4月累计更新祖代40.7万套，较上年同期减5%。进入2季度，美国禽流感疫情明显减少，对国内引种影响减弱，鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。4月末，祖代在产存栏110.7万套，环减6.9%；父母代在产存栏环增4.9%，同增16.5%。目前，祖代存栏回落至合理水平，父母代存栏升至历史较高位置，预计6月份以后或回落。从产能角度，我们判断，商品代鸡苗价格3季度或上涨。估值方面，个股羽均市值目前处于历史低位，有良好的安全边际，给予看好。个股重点推荐益生、圣农。

3）黄鸡：鸡价3季度或上涨，给予“看好”。4月，立华黄鸡售价13.46元/公斤，月涨0.31元；温氏售价13.24元/公斤，月跌0.1元。黄鸡价格近期企稳反弹，或受消费回暖及去库压力减少的影响。4月末，父母代在产存栏低位环减0.4%。行业产能目前处于近6年来的历史底部。从供需角度，鸡价下半年或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。

4）动保：维持长期“看好”评级。尽管猪价低迷，但生猪存栏修复有利于疫苗复苏，预计行业景气上半年将同比上升。中长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。

2、种植产业链

1）种业：长期“看好”。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待，个股方面，重点关注登海、隆平、大北农。

2）种植：中期“看好”。受新粮品质下降的影响，国内小麦价格短期止跌反弹。中期来看，玉米产需缺口持续存在，叠加政策托底的影响，粮价仍有一定上涨动力。我们认为，2023年粮价或高位盘整，种植业景气维持高位，继续看好。建议关注苏垦农发。

三、行业数据

生猪：第22周，江西省生猪出厂价14.44元/公斤，周跌0.02元；主产区自繁自养头均亏313元，周少亏25元。截至23年4月底，全国能繁母猪存栏4284万头，月环减0.5%；

肉鸡：第22周，烟台鸡苗均价2.8元/羽，周跌0.34元；白羽肉毛鸡棚前均价4.66元/斤，周跌0.11元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.2元，较上周少亏0.46元；

饲料：第22周，肉鸡料均价4.05元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.79元/公斤，周跌0.01元；

水产品：第22周，威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价130/10/120/280元/公斤，周环比持平；

粮食及其他：第22周，柳州白糖7222元/吨，周跌46元；328级棉花16436元/吨，周跌134元；玉米2891元/吨，周涨6元；国内豆粕3875元/吨，周跌248元；小麦2806元/吨，周涨85元。

四、风险提示

突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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