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煤炭行业周报:日耗继续走高,港口库存出现拐点

2023-06-11 12:11:24      来源:研报中心

投资要点


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动态数据跟踪

动力煤:日耗继续回升,港口库存拐点以现。煤价近期的回调幅度较大,煤炭生产积极性有所下降,坑口外运减少;需求方面,全国性高温天气持续,民用电力需求快速上升,电煤日耗快速增加;非电煤耗方面,本周大宗商品价格继续反弹,非电终端需求有所恢复,煤炭消耗增加。库存方面,终端需求启动,港口库存调入小于调出,库存拐点初步出现;海外煤价近期也有所上涨,综合影响下,本周国内动力煤价格开始企稳。展望后期,稳经济政策措施进一步落地,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间,同时,随着迎峰度夏到来,生活用电需求也有望继续增长;另外,安全生产形势趋紧或成为常态,国内产地产量的增长空间有限,随着气温回升,南方来水不足,水电出力或受影响;叠加国际煤炭需求供需或偏紧,进口煤增量预期仍存变数,预计6月动力煤价格或将有所回升。截至6月9日,广州港山西优混Q5500库提价870元/吨,周变化-1.14%;6月秦皇岛动力煤长协价709元/吨,环比5月下跌10元/吨,本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周-2.17%、-1.38%和-0.55%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-82元/吨,外贸煤价格倒挂加剧。6月9日,北方港口煤炭库存2744万吨,周变化-1.82%;长江八港煤炭库存738万吨,周变化-3.28%。需求方面,沿海八省电厂日耗216万吨,周变化+22万吨或+11.34%。

冶金煤:地产政策边际改善,主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应受部分区域减量影响有所减少。需求方面,根据金十期货,本周全国建材成交量日均15万吨,比上周均值有所走低;成材终端需求一般;平控趋严,高炉开工率和铁水日均产量低位;库存方面,独立焦化厂及钢厂库存在价格反弹下有所去库。但铁矿石、钢材在供给收缩影响下,价格普遍反弹,带动炼焦煤价格也开始企稳。后期,焦煤矿山安监形势严峻形式常态化,国内冶金煤供应增加有限,若稳经济政策逐步落地,下游需求恢复增长;且随着美国加息节奏放缓,国际需求恢复或导致国际焦煤需求增长,国内进口仍存变数,冶金煤价格继续下跌空间不大。截至6月9日,山西吕梁主焦煤车板价1450元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价1770元/吨,周变化-1.67%;京唐港1/3焦煤库提价1460元/吨,周持平;阳泉喷吹煤1075元/吨,周变化-6.93%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价241.5美元/吨,周变化1.68%。京唐港主焦煤内贸与澳煤价差-510元/吨,进口炼焦煤价格持续倒挂。截至6月9日,六港口炼焦煤库存224.4万吨,周变化3.31%;国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-1.13%、-0.08%;全国样本钢厂喷吹煤库存环比上周变化-0.85%。样本独立焦化厂焦炉开工率75.3%,周变化+0.6个百分点。

焦、钢产业链:下游价格回升,焦炭价格企稳。本周,受宏观消息提振,及下游库存持续走低下供给收缩影响,黑色产业链商品价格延续反弹。平控要求下,钢厂开工率走低,钢材价格上涨,焦炭库存也低位延续,焦炭价格企稳,独立焦化厂开工有所回升。后期,随着经济恢复信心重启,焦炭需求预计仍有增加空间,同时低库存下焦炭价格弹性增加,焦炭价格下跌空间有限。截至6月9日,一级冶金焦天津港平仓价2040元/吨,周持平;港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)447元/吨,周变化-10.06%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-2.67%、-1.11%;四港口焦炭总库存198.5万吨,周变化-0.6%;全国样本钢厂高炉开工率82.36%,周持平;唐山钢厂高炉开工率56.35%,周变化-0.79个百分点;全国市场螺纹钢平均价格3827元/吨,周变化2.55%;35城螺纹钢社会库存合计569.55万吨,周变化-2.62%。

煤炭运输:国内煤炭需求回升,沿海运价反弹。气温回升,煤炭日耗有所增加,叠加进口煤价格低位倒挂,国内煤炭需求增加,沿海煤炭拉运有所提振,沿海煤炭运价反弹。截止6月9日,中国沿海煤炭运价综合指数511.24点,周变化7.03%;中国长江煤炭运输综合运价指数528.39点,周变化-7.55%;鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.22元/吨公里,周变化4.76%,短途运输价格指数0.85元/吨公里,周持平。

煤炭板块行情回顾

本周煤炭板块先抑后扬,整体收涨,跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化1.36%,子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化1.67%,煤化工Ⅱ(中信)周变化-0.92%。煤炭采选个股以涨为主,山西焦煤、陕西煤业、中国神华、中煤能源、兖矿能源周涨幅居前;煤化工利润仍差,个股普遍回调,辽宁能源受资产重组影响涨幅较大、宝泰隆和陕西黑猫周涨幅为正。

本周观点及投资建议

国内市场方面,煤价近期的回调幅度较大,煤炭生产积极性有所下降,坑口外运减少;全国性高温天气持续,民用电力需求快速上升,电煤日耗快速增加;非电煤耗方面,本周大宗商品价格继续反弹,非电终端需求有所恢复,煤炭消耗增加。库存方面,终端需求启动,港口库存调入小于调出,库存拐点初步出现;海外煤价近期也有所上涨,综合影响下,本周国内动力煤价格开始企稳。焦煤、焦炭方面,供应受局部区域减量影响也有所走低,受铁矿石到港减少影响,铁矿石低库存下价格快速反弹,提振市场情绪,黑色产业链价格普遍延续反弹,焦煤焦炭价格企稳。值得注意的是,港口主焦煤价格倒挂延续,下游企业焦煤焦炭走低;同时,双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格本周也延续反弹。综合影响下,预计焦煤焦炭价格或将企稳回升。后期,生产方面安监趋紧有望延续,国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解,美元加息节奏放缓,夏季度峰到来之前,补库需求仍存,国际煤炭市场有望重新活跃,印尼、蒙古煤价整体向上调整,我国煤炭进口的边际成本增加,2023年煤炭进口仍存变数;需求方面,随着稳经济政策加大力度落地,工业用电及非电用煤需求增长空间仍存,煤炭行业景气度有望维持。同时,随着市场调整,煤炭股板块动态估值仍然偏低,叠加高股息率水平,板块后期安全边际较高,有较高的配置价值。配置建议如下:我们认为短期价格快速出清有利于夏季到来前的多头逻辑形成,行业或更接近阶段底部,关注几类标的。第一,央企国企价值临重估风口,煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二,近期市场对“稳增长”政策预期加强,或将驱动地产链相关标的反弹,关注【潞安环能】、【盘江股份】、【平煤股份】。第三,若动力煤价格反弹,【陕西煤业】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【山煤国际】等弹性标的值得关注。

风险提示供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。

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