【粤开策略周观点】政策预期升温，市场有望筑底回升 即时看

投资要点

大势研判与配置主线

本周（6月5日-6月9日）A股继续筑底，周内呈“V”型走势，创业板指出现近三年新低，周五沪指收盘站上年线。本周主要指数中仅上证指数上涨0.04%，其余主要指数表现不佳，其中创业板指、科创50、深证成指领跌，周度跌幅分别达4.04%、1.97%、1.86%。

(相关资料图)

宏观数据方面，5月CPI和PPI同比分别为0.2%和-4.6%，低于市场预期的0.3%和-4.3%，反映出当前总需求不足的问题，表现为居民端消费表现不佳，企业端营收景气度下滑。尽管5月经济数据景气回落以及CPI、PPI低于预期显示出我国当前需求疲弱，经济恢复不及预期，但我们认为国内经济持续复苏整体趋势不变，后续随稳增长政策进一步发力，经济恢复动能有望得到巩固加强。

海外方面，临近6月美联储议息会议，本周美股市场表现相对平稳，尽管澳洲联储和加拿大央行意外宣布加息，但市场较前一周6月加息预期有所降温，市场认为6月美联储暂停加息的概率仍占多数，美联储短期转鸽将减轻A股分母端压力。建议下周关注美联储议息会议。

行业方面，从分析师景气预期来看，大消费相关的商贸零售、美容护理、食品饮料、社会服务，TMT相关的传媒景气度占优。从A股日历效应复盘情况来看，6月成长、消费板块的电力设备、电子、医药生物、食品饮料、社会服务等行业相对占优。

在上周大势研判《筑底期性价比凸显，展望六月保持乐观》中，我们指出当前A股已具备较高性价比，近期经济和金融数据走弱，结合股债相对收益率、A股风险溢价、估值水平、基金发行量等多个指标的观察，“弱复苏”的预期已被市场充分定价，下行空间有限，A股已达到底部区域。

当前形势下市场对政策出台的预期升温，我们认为后续稳增长政策有望进一步发力生效，届时市场情绪边际修复将推动市场筑底回升，因此我们建议目前不宜过度悲观，对经济复苏和市场行情保持定力及乐观心态。节奏上紧密关注基本面和资金面等维度的积极因素出现，把握市场底部投资机会。此外，下周建议关注美联储6月议息会议。结合分析师预期和日历效应因子，行业方面后市推荐：

一、前期大幅调整，底部回升弹性更大，有望迎来高景气的大消费板块。3月以来（3.1-6.11），美容护理、食品饮料、农林牧渔、汽车和商贸零售等大消费板块行业领跌市场，跌幅分别达16.69%、13.54%、11.96%、8.67%和7.72%。6月2日国常会中提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，更大释放新能源汽车消费潜力，有望有效刺激需求端。结合提振内需稳增长政策预期和分析师景气预期的变化，建议关注消费相关、有望超跌反弹的商贸零售、汽车、食品饮料、社会服务和医药生物行业。

二、具备长期投资价值的TMT内部结构性机会，关注人工智能、数字基建等行业。近期各地扶持人工智能发展的政策措施频繁出台，政策推动下国产数字经济基础设施建设领域业绩有望得到提振，另一方面国内外大型企业加速布局AI模型，人工智能、算力硬件等领域将受益。在我国数字经济及人工智能的政策红利下，相关板块的长期投资价值凸显。

三、有望受益政策推动经济加快复苏的顺周期行业。近期走弱的经济数据使市场对稳增长政策的预期升温，下半年的经济修复可期，将有望好于上半年，基于基本面来看，后市可关注基建链、上游资源品等已具备较高性价比、有业绩改善预期的板块。

风险提示：稳增长政策不及预期、外围扰动超预期、数据统计误差

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