腐乳调味品企业研究

朱老六(831726)

一、公司收入主要来自腐乳产品，核心销售区域在东北，销售方式以经销为主

朱老六成立于2002年，2015年1月12日挂牌新三板，2021年05月27日在北交所上市。

(相关资料图)

公司主营业务为腐乳、酸菜、料酒等调味品的研发、生产和销售，其中腐乳产品对收入贡献比例达80%以上，腐乳产品的销售情况将会直接影响公司的经营业绩。这使得公司面临产品线单一问题，短期内如果腐乳产品出现质量问题，或其他不可预计的重大事项，将可能会对公司盈利能力造成较大影响。

公司产品的销售区域主要分布在东北，销售收入占比在70%以上。这使得公司面临销售区域相对集中风险，未来如果公司不能顺利拓展华北和华东市场，或者东北区域内市场需求下降，将可能对公司的持续盈利能力有所影响。

公司主要通过经销商对外销售，经销收入占公司主营业务收入比重超过99%。这使得公司面临一定的经销商管理风险，由于公司经销商数量较多、分布较分散，若出现管理不规范或经营不善的情况，或经销商不能较好地理解公司的品牌理念和产品定位，将会影响公司在该地区的整体销售业绩，从而可能对公司的经营业绩造成一定影响。

二、腐乳和酸菜行业市场规模快速增长，预计下游餐饮行业需求将持续增长

近年来，受益于人们生活水平的不断提高，以及餐饮业和食品加工业的发展，中国调味品行业快速发展。2018年中国调味品行业市场规模约为3,221亿元，2022年增长至5,138亿元，年均复合增长率为12.38%，预计2027年市场规模将达到9,984.32亿元。

2017年中国腐乳行业市场规模为60亿元，到2022年行业市场规模增至78.87亿元，年复合增长率为5.62%。未来预计行业将保持6%的年均增长率。

根据亿渡数据测算，2018年中国酸菜行业市场规模70.47亿元，到2022年中国酸菜市场规模约为101.25亿元。

作为调味品消费主力，餐饮市场快速发展趋势不变，将进一步促进腐乳、酸菜、料酒等调味品的发展。尽管受疫情影响，中国餐饮业收入在2019年和2022年出现小幅下降，但是餐饮行业长期增长趋势不变。

腐乳是火锅的重要基础蘸料之一，火锅行业的快速发展将带动腐乳行业的进一步发展。根据亿渡数据研究，预计2027年中国火锅行业市场规模将达到7,905.26亿元.

关键词