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【平安证券】行业半年度策略报告*银行*盈利筑底，攻守兼备*强于大市20230613

研究分析师:袁喆奇投资咨询资格编号:S1060520080003

研究助理:黄韦涵一般证券从业资格编号:S1060121070072

研究助理:许淼一般证券从业资格编号:S1060123020012

核心观点:我们认为1季度行业盈利增速低点确认，主要受资产重定价以及居民端复苏低于预期的影响，预计年内后续季度有望逐步回升。短期压制银行板块估值的因素来自经济预期的转弱，但考虑到当前银行板块静态PB仅0.58倍，对应隐含不良率15.3%，安全边际依然较高。此外，伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力（5.0%）进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。全年来看，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。长期来看，我们认为区域型银行α行情仍将持续演绎，盈利能力与成长性突出的个体依然值得市场关注。同时站在中长期维度，考虑到相较对公更高的收益回报以及更低的风险占用，零售银行依然值得看好，关注经济修复推动居民端金融需求的改善。个股推荐：以邮储银行为代表的高股息大中型行和成长性优于同业的优质区域性银行（宁波、长沙、苏州、江苏、常熟），同时关注零售银行修复进程。

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