6月大类资产配置策略月报：资产可能短期交易“强预期、弱现实” 每日观点

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核心提要

1、从宏观层面来看，6月海外加息拐点将至，叠加美国通过债务上限法案和中国经济“稳增长”有助于风险资产价格回升，但伴随美联储停止加息预期的逐步落地，经济基本面对于资产价格的边际影响或将增强。国内经济处于“弱预期、弱现实”向“强预期、弱现实”的过渡期，央行货币转向宽松可能为国内“稳增长”的主要手段。

2、债市方面，美联储即将在6月暂停加息使短端利率有望持续回落，但长期利率暂不存在大幅回升风险；现阶段国债长期利率已降至较低水平，后续的进一步下行或需更多催化。汇率方面，美国经济成色是当前影响美元强弱的核心因素，未来一个季度或趋于下行。短期来看，人民币汇率在国内“稳增长”的背景下可能会短暂升值，中长期伴随着美国经济下行压力增大和国内经济的持续复苏，人民币具备一定的升值基础。

3、股市方面，伴随着美联储停止加息的即将兑现和提高债务上限的已经兑现，纳指等前期反弹幅度较大的板块短期面临回调压力，中期美股表现将回归于经济基本面，若美国经济步入衰退，美股大概率将再度下跌。A股中证1000和成长板块具备超配价值，截至2023年6月9日，中证1000的10年PE分位数低于上证50和沪深300，而中长期则是有望受益于“低增长+低物价+海内外流动性宽松”。

4、贵金属有望趋势性上行，短期美联储加息结束后黄金价格与美元指数负相关性明显，中期黄金避险价值将逐步凸显，金银比有望回升。以铜、铝为代表的有色金属或趋于震荡，短期在低库存背景下，美联储加息停止、中国经济“稳增长”或带来价格反弹，中期在国内外经济下行预期影响下，价格或仍将承压。

5、黑色商品方面，在地产周期下行和需求持续走弱的背景下，螺纹钢和铁矿石仍然处于下跌的趋势过程中，但是短期美联储暂停加息、国内经济“稳增长”加码或导致其迎来短暂的反弹。

风险提示：中美摩擦加剧、疫情超预期恶化、流动性收紧超预期、经济失速下行、历史数据仅供参考等。

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