北交所个股研究系列报告：工业智能连接控制方案集成制造商研究

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威贸电子(833346)

公司核心产品为线束组件、注塑结构件，存在单一客户重大依赖的风险

威贸电子成立于1998年，2015年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。威贸电子是一家集研发、生产、销售、服务于一体的工业智能连接控制方案集成制造商。公司主营业务是为下游客户提供含电线、线束组件、注塑结构件、PCBA、线圈的一站式整体解决方案，产品涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗、净水环保等领域，覆盖300多个系列、4000多种型号。其中，线束组件、注塑结构件是公司的核心收入来源。

公司销售模式为直销，其中以内销为主，2022年公司内销占比为61.63%。公司终端客户覆盖玛莎拉蒂、奔驰、宝马、奥迪、大众、长安、奇瑞、法国赛博集团、Vorwerk、徐工集团等。从前五大客户情况来看，公司对第一大客户的销售占比过高，存在单一客户重大依赖的风险。

公司营业收入规模偏小；受疫情影响公司2022年营收下滑9.04%；公司毛利率持续下滑

2018-2022年，公司营业收入复合增长率为9.20%，净利润复合增长率为10.44%。2018-2021年，公司营业收入一直保持增长，但公司营收规模偏小；2022年，受疫情影响，4、5月上海全域静态管理期间公司产线停产，影响订单交付，2022年公司营收同比下降9.04%。盈利能力方面，公司毛利率持续下降，公司盈利能力变差。2022年，公司毛利率为29.12%，同比减少2.84个百分点，与2018年相比减少7.06个百分点。

公司的研发费用金额较小，公司仅1项发明专利；收现能力较好

公司的研发费用金额较小，2018-2022年，公司研发费用均值为932.57万元。截至2022年末，公司专利数量为59项，但发明专利仅1项；公司研发人员共有53人，其中专科及以下学历的共有50人，占比94.34%。

资产周转情况方面，公司存货周转天数、应收账款周转天数略有上升，但仍处于合理区间内。2022年，公司应收票据及应收账款为0.53亿元，资产百分比为11.02%，规模相对较小。

现金流量方面，公司近五年的收现比均值为107.99%，公司的收现能力较好。

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