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当前最新:2023Q2业绩超预期,多元布局持续完善

2023-07-06 10:35:29      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

捷佳伟创(300724)

投资要点

事件:公司发布2023年半年度业绩预告,预计实现归母净利润7.36-8.12亿元,同比+45.00%-60.00%,其中单Q2实现归母净利润4.00-4.76亿元,同比+70.43%-102.89%,超市场预期。

业绩超预期,盈利水平有望逐季提升。2023Q2,公司实现归母净利润4.00-4.76亿元,同比+70.43%-102.89%,超市场预期,主要原因是:①2023Q2收入增长且判断盈利水平有所提升;②软件增值税即征即退收益增加。此外,根据订单确认周期,我们判断二季度主要确认的是去年同期的PERC设备订单,预计从三季度开始,TOPcon设备收入确认将逐季增加,而TOPcon设备属于新技术产品,毛利率高于成熟的PERC设备,因此公司后续毛利率有望逐季增加。

订单处于爆发阶段,后续业绩高增具备支撑。2023一季度末,公司合同负债为77.86亿元,较2022年年末增加19.74亿元,同比口径增长132.08%,表明公司订单正迎来爆发式增长(这种增长从2022年3季度已经开始体现,2022Q3、2022Q4、2023Q1合同负债增速分别为27.70%、55.05%、132.08%,与TOPcon行业的扩产节奏基本吻合)。我们认为,公司从2022年三季度以来的订单高增长充分证明了我们的推荐逻辑:即在“股权财政”背景下,TOPcon扩产超预期,公司作为TOPcon设备龙头充分受益。爆发的订单将为后续业绩的高增提供较强支撑。

客户PE产线爬坡顺利,示范效应凸显。根据公司官微披露,PE-Poly技术路线在客户量产中电池转换效率表现突出,量产良率已达到98%以上,以公司客户大恒能源为例,仅用时23天,其TOPConPE-poly产线(未上SE)实现了电池平均量产转换效率达25.4%以上,电池入库良率突破97%,达到目前行业最先进水平,开创了行业新纪录。我们认为,客户端PE数据的不断公布有望形成示范效应,促使公司持续获取PE订单,值得期待。

新业务布局全面开花。①HJT:已取得头部客户整线订单,重大突破;②钙钛矿:2022年下半年以来,钙钛矿设备订单超2亿,行业领先;③半导体:以清洗设备为主,已获取批量订单,且产品已交付上海积塔半导体等公司,运行情况良好。

维持“买入”评级。预计公司2023-2025年的归母为19.22、28.14、39.38亿元,对应PE分别为20、14、10倍。当前公司TOPCon订单爆发,HJT、钙钛矿、半导体业务进展顺利,维持“买入”评级。

风险提示:TOPcon扩产进度不及预期、公司拿单情况不及预期。

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