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农业2023年中期投资策略:长夜漫漫终见曙,穿越周期破迷雾

2023-07-08 16:30:21      来源:研报中心


(资料图片)

【 生猪】 : 猪价上涨预期落空带动产能加速去化, 看好养殖板块下半年表现。 展望三季度, 在供应充裕的大环境下, 季节性供应减量不及预期、 冻品踩踏出库、 消费走弱、 疫情等外部因素带来额外抛压, 或将导致市场对猪价上涨预期落空, 猪价持续磨底带来母猪产能的加速去化。 而这个过程中行业格局与竞争方式的重塑, 决定了下一轮周期的级别。 我们认为当前应当重点布局养殖效率优异、 现金流充裕、 逆周期扩张能力强的成长性标的, 推荐巨星农牧( 高生产效率铸造低成本护城河) 、 新五丰( 国资背景并购重组实现出栏量高增) , 以及温氏股份( 成本下降持续兑现) 、 唐人神( 出栏增速强劲+估值优势) 、 华统股份( 浙江区域养殖龙头) 、 天康生物( 成本领先+估值优势) 。

【 动保】 : 在高存栏低猪价和去产能高猪价的过渡阶段, 动保需求或有承压, 非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂, 推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物( 非瘟疫苗具有更好的免疫效率) , 普莱柯( 非瘟疫苗安全性较高, 不存在生物安全相关风险) , 中牧股份( 有望首批获得非瘟疫苗生产资质) 。

【 白鸡】 : 父母代鸡苗价格为产业链风向标, 商品代鸡苗价格决定业绩兑现度。 全国在产父母代种鸡存栏量虽仍处历史高位, 但拐点已现。后续随着父母代鸡苗供应维持偏紧格局, 在产父母代存栏量或持续下滑。 根据周期传导理论我们预计2023Q3商品代鸡苗供应见顶, Q4开始回落, 意味着后续商品代鸡苗价格有上行空间, 从估值的角度我们建议逢低参与。 业绩最差时点已过, 靠近下游的一体化公司或将受益, 建议关注圣农发展( 全产业链一体化龙头) 、 益生股份( 白鸡种源先行者) 、 民和股份( 养殖食品齐发力) 。

【 种植链条】 : 厄尔尼诺发生概率再度上调, 白糖、 棉花、 棕榈油等商品面临较大减产风险, 或推动整体价格上行, 可以重点关注相关农产品种植与生产相关公司。 对于玉米和大豆而言, 玉米和大豆库销比处于底部向上恢复通道, 供应逐渐宽松, 价格趋势向下, 有利于饲料企业降低成本, 饲料生产相关企业有望受益。 海外天气异常高发对农产品的生产带来比较严峻的挑战, 国家仍然高度重视种业的发展, 未来种子发展的机遇主要集中在转基因育种, 重点关注大北农( 性状公司) 、 隆平高科以及登海种业( 玉米种子龙头企业) 。

【 宠物食品】 : 海外市场: 对于宠物食品出口来说, 库存调整周期逐渐进入尾声, 随着海外终端需求逐步回暖, 我国宠物食品出口同比有所提升。 4月我国宠物食品出口金额同比首次转正, 未来宠物公司出口需求或将边际改善。 国内市场: 国内“ 618” 大促活动推动宠物消费需求回暖, 在品牌矩阵日趋丰富以及高端原材料和设备的加持下, 国产品牌竞争力持续增强。 推荐中宠股份( 宠物食品自有品牌龙头企业) ,建议关注佩蒂股份( 宠物食品OEM龙头企业) 。

风险提示:政策调控导致猪价反弹不及预期风险;重大突发动物疫病风险;天气灾害导致原材料价格波动风险;自主品牌拓展不及预期。

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