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有色金属行业周报:镓、锗出口管制,稀有金属战略属性凸显

2023-07-09 12:36:27      来源:研报中心

投资要点


(资料图片仅供参考)

镓、锗:镓、锗出口管制,短期国外难以替代。7月3日商务部、海关总署宣布对镓、锗相关产品实施出口管制,经审查准予许可的才可获批出口。镓、锗是我国优势小金属资源,2022年我国镓、锗储量占全球比例为68%/41%,产量端历史看基本保持在90%/60%以上,下游方面镓的主要应用为高端半导体如氮化镓、砷化镓等,锗主要应用于光纤、光伏、红外领域。考虑到镓通常作为铝土矿副产品获得,其初级产品提取往往需要成规模的铝土矿才具备经济性,锗在国内主要来自大规模的褐煤开采,国外以铅锌伴生形式开采,规模较小,因此短期内国外缺乏可替代的渠道,价格仍将维持涨势。

锡:供需预期向好,短期仍有空间。本周沪锡上涨5.17%,延续上周涨势,沪锡上涨2.99%,LME库存持续创新高,周涨幅为13.87%,主要系印尼锡锭出口增加所致,国内期货和社会库存涨幅为1.73/1.19%,整体仍维持高库存状态。供给端,缅甸佤邦限产8月时点临近,供给收缩预期加强,需求端,美国半导体产业协会(SIA)数据显示5月全球半导体芯片销售额达到407亿美元,同比减少21.1%,连续第11个月大幅下滑,环比增幅1.7%,出现触底反弹迹象,需求方面同样存在复苏强预期,锡价短期内仍有上涨空间。

稀土磁材:机器人应用前景广阔,看好下半年需求改善。本周人工智能大会如期召开,达成110亿元意向采购金额,推动32个重大产业项目签约,项目投资总额288亿元,整体AI+机器人需求火热,钕铁硼磁材作为直流电机关键原材料,目前看性价比最优,短期难以替代,虽上半年受下游需求平淡影响跌幅较大,但下半年尤其四季度通常为稀土磁材传统旺季,当前位置已处于相对底部,具备配置价值,长期看机器人产业在AI加持下有望加快商业化进程,成为磁材新的需求增长点。

铜:本周铜价维持震荡。宏观方面,美联储表示年内或将再加息两次,铜价承压;国内经济数据显示依然偏弱。基本面方面,供应端后续可能会略宽松,主要系4月份洛阳钼业和刚果金政府就TFM增储权益金问题达成一致,该公司铜矿库存下半年将逐步释放,且铜矿加工费仍然高企。消费仍处于淡季且新单跟进有限。短期内,消费处于淡季,终端需求疲软,新增订单不如预期乐观,铜价偏弱震荡。

黄金:本周黄金价格维持弱势震荡。本周五公布6月美国非农数据,显示6月非农就业人数增加20.9万人,不及预期的23万人;但是美国6月平均时薪同比增长4.4%,高于预期的4.2%;时薪环比上涨0.4%,同样高于预期的0.3%;失业率环比下降0.1个百分点至3.6%,与预期持平。市场认为美联储在7月底加息25个基点的可能性进一步增强,与非农公布前大致相当。短期内,金价或将维持弱势;长期看,预计美国经济会走弱,美联储终将停止加息,金价将迎来新一轮上涨。

铝:电解铝出现累库,供需双弱。复产方面,云南继续大幅释放复产产能,部分企业的复产信心较弱,计划复产产能有限,主要是担忧枯水期到来后云南继续减产所致。库存方面,本周铝锭社会库存开始累库,主要也是电解铝企业退水铸锭导致铝棒等加工企业需求不佳,部分自带配套加工产线的企业减少铝水产出率,增加铸锭量,认为目前销售铝锭性价比更高,市场陆续到货,缓解前期缺货压力。需求方面,铝水供应减量、订单不足、成本倒挂均影响本周下游加工企业生产情况,下游加工的减产导致电解铝的需求也有回落。

锂:上游挺价,碳酸锂价格暂稳运行。本周下游市场询单积极性增强,但下游厂家采购预期价格仍处低位。青海地区锂盐厂正处夏季生产黄金期,碳酸锂供应量稳定。本周锂盐厂半年报压力已过,低价出货情况减少,挺价意愿增强。同时锂云母及锂辉石本周运行稳定,价格仍处高位,碳酸锂成本面支撑较强,电碳厂家报盘坚挺。下游正极材料段受终端压价影响,对碳酸锂目前价格接受度较低,压价情绪仍存,仅维持刚需,市场新单成交寥寥。供需双方僵持中,碳酸锂价格维稳。

投资建议

建议关注英洛华、兴业银锡、锡业股份、中矿资源、国城矿业、中金黄金等。

风险提示:

宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。

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