【粤开策略周观点】积极跟随确定性

核心观点

(资料图)

当前市场处于经济、政策和交易情绪多重底部，展望后市，压制A股的影响因素或将超于改善，我们认为当前市场已对悲观预期做了较为充分的定价，且对持续抚动的反应相对钝化，后市中长期方向上可保持乐观，短期市场主线不明、风险偏好尚未明显修复的阶段聚焦中报业绩，把握确定性投资机会。具体来看：

1）经济复苏放缓的超势边际改善叠加政策呵护，前期市场悲观预期将得到修复。二季度市场表现主要受到经济恢复不及预期的悲观情绪压制，市场期待政策刺激经济复苏。7月6日经济形势专家座谈会上提出“要注重打好政策的组合拳，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合型、协同性强的政策措施”，体现了国家对于当前经济形势有充分的认识，同时后市稳增长政策有望推动经济复苏，提振市场情绪。。

2）外部冲击超于缓和，市场反应相对钝化。本周美联储公布6月议息会议纪要，显示所有官员同意年内继续加息，同时美国国内小非农就业数据超预期，推动美债利率大幅攀升，压制全球风险偏好，但后续非农数据低于预期有望缓解压力。对应来看，当前经济弱复苏底部，人民币汇率快速贴值的超势放缓，预计对美联储加息反应相对钝化

行业方面建议关注：

一、业绩预期显著上调+政策有望支撑的板块。结合分析师一致预期净利润增速调整幅度和稳增长政策有望发力支撑，我们建议关注汽车、电力设备、商贸零售等行业。

二、受高温天气催化的行业板块。世界气象组织宣布尼尔尼诺现象出现，同时6月以来全国多地出现持续高温，电力、煤炭、家电板块得到支撑。

三、经济修复预期和政策呵护下的“中特估”。经历前期调整后，中特估相关板块的交易热度高位回落，后市叠加经济修复和政策呵护预期，建议关注中特估相关板块。

本周市场

本周（7月3日-7月9日）A股市场先扬后抑，周内主要指数集体收跌，沪指失守3200点。周内沪指一度逼近3250点，但受美联储加息预期升温压制风险偏好，沪指三连阴，周五收盘再度失守3200点。主要指数中上证50和上证指数相对抗跌，周跌幅为0.1%和0.17%，创业板指、中小100、科创50领跌，周度跌幅分别为2.07%、1.45%、1.32%。

股市资金面，受外围扰动影响、人民币汇率承压，市场情绪较为谨慎等多重因素影响，本周日均成交额延续下滑。尽管短期内由于经济弱复苏加上美联储年内加息预期升温，北上资金连续三周净流出总额近180亿，但中期视角来看今年以来北上资金大幅加仓A股，上半年累计净买入1833亿元，大幅超过去年同期水平，显示外资短期行为不影响长期对A股的乐观态度。本周北上资金净卖出91.60亿元，净流入居前的板块主要为汽车、通信和交通运输。

宏观数据方面，6月官方制造业PMI小幅回升至49，前值48.8，连续三个月处于收缩区间，非制造业有所回落仍保持在扩张区间。6月经济数据不佳但较二季度前两月已有所好转，预计下半年扩内需、稳增长政策落地显效后，将提振市场信心，制造业景气度重回扩张区间。

行业方面，从分析师一致预期净利润增速来看各行业景气度上行带来的机会。从近一个月预测净利润增速调整幅度来看，前期盈利受损较为严重的商贸零售、房地产、国防军工、社会服务景气度有较大幅度上修，预测全年盈利增速上调均超过9个百分点。另外，预计消费及TMT相关的传媒、农林牧渔、计算机、公用事业、交通运输的全年盈利绝对增速排名靠前。从A股日历效应复盘情况来看，7月周期、成长板块的有色金属、钢铁、国防军工、电力设备、基础化工、机械设备等行业相对占优。

风险提示：稳增长政策不及预期、外围抚动超预期、数据统计误差

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