6月通胀点评：需求疲弱拖累价格

(资料图)

6月CPI同比持平，今年价格变动的新影响约为-0.5个百分点，上月为-0.3个百分点，PPI同比下降5.4%，今年价格变动的新影响约为-2.6个百分点，上月为-1.8个百分点，表明内需疲弱是年初以来通胀持续低于预期的主要原因；6月CPI中除了鲜菜价格受天气影响走高之外，包括猪肉在内的食品、能源、能源以外的工业消费品、以及服务价格都有不同程度走弱；PPI同比降幅扩大主要受能源价格影响，但从两个剪刀差看，工业企业盈利空间的趋势依然延续。

6月CPI环比下降0.2%，同比持平，核心CPI同比增长0.4%，服务价格同比增长0.7%，消费品价格同比下降0.5%。在6月份的CPI同比变动中，上年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点，与上月相同；今年价格变动的新影响约为-0.5个百分点，上月为-0.3个百分点。

从环比看，6月食品价格下降0.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点，非食品价格下降0.1%，降幅与上月相同；从同比看，食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大1.3个百分点，非食品价格由上月持平转为下降0.6%。6月受高温、降雨天气影响，鲜菜价格环比由降转涨；其他食品供应总体充足，价格环比大部分下降；非食品中，受国际油价下行影响，国内能源价格环比降幅比上月扩大0.5个百分点；受“618”商家促销活动等因素影响，扣除能源的工业消费品价格由上月持平转为下降0.3%；服务需求持续恢复，服务价格环比由降转涨。

CPI低于预期主要原因仍是需求偏弱。6月CPI同比延续年初以来低于预期的表现，从分项来看，除了受气候影响鲜菜价格走高之外，包括猪肉在内的主要食品价格、国内能源价格、能源以外的工业消费品价格环比都有不同程度下降，服务价格环比虽然由降转涨，但同比增速较5月也有所回落，而且环比表现也明显弱于历史同期环比增速。拖累6月CPI同比增速的各项表现较为平均，指向内需疲弱仍是年内物价疲弱的重要原因，考虑到当前猪肉价格位于较低水平，以及国际能源价格走势疲弱，三季度CPI同比增速可能阶段性落入负增长区间。

6月PPI环比下降0.8%，同比下降5.4%，PPIRM同比下降6.5%。在6月份5.4%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-2.8个百分点，与上月相同；今年价格变动的新影响约为-2.6个百分点，上月为-1.8个百分点。

同比降幅扩大主要是受石油、煤炭等行业价格继续回落影响，调查的40个工业行业大类中，价格同比下降的有25个，比上月减少1个。4个石油、煤炭相关行业合计影响PPI同比下降约2.81个百分点，比上月的影响扩大0.71个百分点。

PPI数据的两个关注点。一是PPI同比增速依旧下行，但受2022年三季度PPI环比落入负增长区间影响，今年三季度PPI同比增速有望见底回升；二是“PPI-PPIRM”和“CPI-PPI”都延续上行趋势，一定程度上表明工业产品需求端虽然疲弱，但工业企业盈利空间改善的趋势延续。

风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美金融风险扩散；国际局势复杂化。

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