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2023年6月物价数据点评:PPI同比或已触底

2023-07-11 11:27:44      来源:研报中心


(相关资料图)

事项:

2023年6月CPI同比持平,PPI同比为-5.4%。

平安观点:

CPI持平于去年同期,同比增速较上月回落0.2个百分点。从分项表现看,CPI同比走势的支撑因素主要在鲜菜、鲜果和服务价格,前期弱势的能源、商品价格拖累加大。1)食品价格是CPI的重要支撑。受4月中旬寒潮、6月以来高温多雨天气的影响,6月鲜菜、鲜果价格走势偏强,猪肉价格低位震荡,三者影响力较大,助力食品CPI环比强于季节性均值。2)服务价格表现平稳。6月居住、家庭服务、交通工具使用和维修等价格较上月略有上行;医疗保健、教育服务、邮递服务、通讯服务等价格持平于上月。不过,前期偏强的旅游价格环比下跌,存在一定拖累。3)工业消费品价格下行对CPI的拖累加大。一方面,能源价格继续下行,对CPI同比的拖累较上月增加0.22个百分点,受近期国际油价下跌、去年同期基数抬升的共同影响。另一方面,商品价格继续下跌。受“618”促销活动等因素影响,6月扣除能源的工业消费品CPI环比下降0.3%,同比降幅扩大至-0.5%。各分项中,家用器具、交通工具环比跌幅较大,衣着和通讯工具价格小幅调整;仅中药价格偏强,受到药材涨价成本推升的影响。

PPI同比增速较快下跌。2023年6月,PPI同比跌幅扩大0.8个百分点至-5.4%。分行业看,PPI环比收缩0.8个百分点的主要原因在于:1)石化产业链价格普遍调整。国际原油价格中枢下移,化工品成本端压力减缓,而需求端弱势运行。石化板块对6月PPI环比增速的拖累达0.26个百分点。2)黑色及建材价格继续下跌,基建地产相关需求处于低位。房地产投资以保交楼和竣工为主要特征,但其动能在5月已边际走弱。基建投资持续托底相关工业品需求,但6月前期项目逐步完工、局部新开工项目需求尚不足以弥补完结减量,高温多雨天气对建筑施工进度也构成一定扰动。黑色及建材板块对6月PPI环比增速的拖累约0.49个百分点。3)多地优化调整电价机制,水电燃气板块对6月PPI环比增速的拖累约0.07个百分点。4)中下游需求依然偏弱,有色金属、装备制造、下游消费制造板块对6月PPI环比增速的拖累共0.12个百分点。

往后看,PPI同比或已触底,CPI在7月可能继续探底。1)CPI方面:7月CPI同比增速有可能进一步下探,原因在于猪肉和鲜菜价格走势存在“错位”。不过,去年8月至12月CPI环比从高于季节性转为持续低于季节性。若今年下半年内需能够持续企稳,CPI同比增速有望逐步回升。2)PPI方面:近期大宗商品期货价格有先行企稳迹象。结合翘尾因素判断,6月可能是2023年内PPI增速的低点,下半年PPI同比跌幅有望逐步收窄。

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