受益成本回落，汇兑增厚业绩

开能健康(300272)

事件概述

(资料图)

7月10日，公司发布业绩预增公告：

23H1：预计实现归母净利润0.52至0.65亿元，同比+66.74%至108.42%；实现扣非后归母净利润0.49至0.62亿元，同比+78.14%至125.4%。

23Q2：预计实现归母净利润0.35至0.48亿元，同比+131.9%至217.08%；实现扣非后归母净利润0.33至0.46亿元，同比+165.35%至270.09%。

分析判断

公司报告期内业绩预增，主要原因系：

1）公司本部在上海，去年上半年受疫情影响上海工厂低负荷运转，生产成本及运输成本等均高于正常水平，拖累业绩表现。本期影响消除，且海运费同比显著回落。

2）上半年人民币贬值，22年公司境外收入占比65%，主要以美元计价，境外订单毛利增长；账面结存较高金额的美元资产（22年末为3863万元），产生较大金额汇兑收益。

投资建议

全球人居水处理综合解决方案及产品和服务的提供商，技术领先，全产业链生产能力在90%以上。渠道以经销为主，拥有全球经销网络，凭借过硬的产品品质及渠道拓展能力，海外收入高增长。国内方面，随着消费复苏、居民健康意识提升，预计内销收入将稳健增长。发行可转债募集资金将解除产能掣肘，RO机有望放量，助力公司发展进入快车道。

结合业绩预告，我们调整23-25年公司收入为19.86/23.22/27.32亿元，同比分别增长19.6%/16.9%/17.7%（前值为23-24年公司收入分别为19.86/22.94亿元）。毛利率方面，考虑到大宗价格回落，预计稳步提升。费用率方面，考虑到公司扩产动作积极，预计销售费用率略有提升。对应23-25年归母净利润分别为1.35/1.73/2.13亿元，同比分别增长45.2%/28.2%/23.3%（前值为23-24年1.43/1.76亿元），相应EPS分别为0.23/0.30/0.37元（前值为23-24年0.25/0.30元）。以23年7月10日收盘价5.37元计算，对应PE分别为23.02/17.96/14.56倍，维持“增持”评级。

风险提示

发行仍处审核问询阶段，尚存在不确定性；募投项目产能消化

关键词