美联储7月议息会议点评：加息终点临近，降息线索仍不清晰

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【事项】

美国东部时间2023年7月26日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率上调25个基点至5.25%-5.50%区间。

【评论】

加息幅度符合市场预期，对主要资产影响较小。本次加息幅度维持25个bp，与会前市场预期相同，FOMC声明文件整体延续5、6月表述，同时美联储表示将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。

9月加息概率下降，利率变化路径上市场预期与联储表态仍存分歧。6月议息会议公布的点阵图显示，此次加息后未来仍有25bp加息空间，但根据芝商所FedWatch工具，2023年9月美联储维持目前利率水平的概率达到78%，且将维持这一利率水平直至2024年3月，暗示市场预期仍低于美联储预测数值。

通胀回落放缓，美联储未提供新的中长期政策指引。通胀仍是当前美联储货币政策的决定性因素，随着美国CPI在2022年6月触顶，7月以来基数下行将导致CPI数据在目前水平震荡，同时核心PCE基数顶点在2022年9月份，下半年数据或存在翘尾可能。受通胀不确定性较大影响，鲍威尔表示美联储仍将遵循数据依赖方式，9月FOMC是否加息决定于未来的经济增长、就业、通胀等数据。

未来需进一步关注ECI、就业和通胀数据以及8月底JacksonHole会议中指引。我们认为，随着今年以来美国通胀压力减弱，以及经济变动的不确定性增加，对未来降息路径的评估将由对联储态度的评估转向美国经济基本面、通胀及就业数据的表现，8月召开的JacksonHole会议中鲍威尔或将对联储政策给出更明确的中长期指引。

【风险提示】

美国资本市场风险

海外通胀韧性超预期

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