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大家居战略稳步推进,全渠道多品类市占率持续提升

2023-07-28 19:26:47      来源:研报中心


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欧派家居(603833)

营销方式与产品组合引领行业,持续推进大家居发展战略。公司深耕用户需求,自2014年起启动大家居战略,在品牌架构与新渠道探索方面持续推进,作为定制行业的先行者在多维度积极探索并引领行业发展,截至2022年整装大家居实现收入25.74亿元,占收入比重达11.45%,整装大家居收入及占比快速提升。橱柜品类向全橱配套的销售策略拓展,各品类创新引领营销变化,从全屋到整家持续推进。我们认为整家模式正在从消费者教育阶段向消费者普及阶段过渡,展望后续发展或将与家装服务标准化进行组合搭配,充分满足消费者对一体化家装的产品与服务需求。

树根理论打造优质经销商团队,营销组织架构调整布局长期发展。公司践行50+50理论,总部和终端经销商利益共享、互相依赖,经销商体系的发展历经“合-分”,从前期体系内构建基础到后续独立快速发展。随着营销组织架构的调整逐步落地,经销商渠道有望基于消费者需求与效率提升等方面实现再度融合,在橱柜衣柜两大优势品类的基础上,充分挖掘渠道潜力,积极推动整家定制,引领行业发展新路径,实现品类拓展并打开客单价提升天花板。

CAXA打通前中后端流程,干仓配助力物流提质降本。公司通过信息化系统升级,实现了从前端产品设计、下单、审核、报价、扣款,到后端订单排产、组织生产、成品出货等环节的信息技术串联。2018年欧派在家居行业率先开始推行干仓配模式(统仓统配),选择少量质量有保障的承运商,由承运商大规模建立标准仓库整车发运,后由仓库进行末端派送,助力物流端降本增效。

盈利预测及估值:欧派家居有望逐步提升市场份额,大家居战略持续推进,长期成长路径明确,维持“买入”评级。我们预计2023-2025年公司实现营收254.99/291.83/333.40亿元,同增13.43%/14.45%/14.24%;归母净利润30.40/34.86/40.08亿元,同增13.09%/14.67%/14.96%,对应PE分别为18.43X/16.08X/13.98X。

风险提示:原材料价格波动的风险,地产销售修复不达预期的风险,疫情扰动的不确定性风险,行业竞争加剧的风险,汇率波动的风险。

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